回顧2024年，公司實現營業收入18.96億元，同比增長20.16%，創下新高；歸母凈利潤1.33億元，同比增長15.36%。

根據員工持股計劃，西麥2025年營收考核目標為增長率不低于15%，公司管理層在業績會上表態“將努力爭取實現經營目標”。

成本管控難

整體營收上漲，西麥食品的盈利能力卻在下滑。2024年，公司毛利率為41.33%，同比下降3.22個百分點。

這與原材料成本上漲有關。

去年，西麥營收同比增長20.16%，但營業成本增速達27.13%，顯著高于營收增幅。公司在2024年4月的投資者關系記錄表中坦言，原糧成本上漲是一個不可忽視的因素，公司大部分原糧來自澳大利亞，年內進口原糧的價格有所上漲，會對公司利潤造成影響。

招股書也曾警示，2016年—2018年，澳大利亞進口燕麥粒占西麥燕麥粒采購總量的比例約90%。若因天氣等原因導致澳大利亞的燕麥粒產量大幅減產，從而造成燕麥粒供應不足或采購單價大幅上升等原因，會對公司生產經營造成重大不利影響。

數年過去，原材料的成本管控問題依然困擾著西麥。業績會上，有投資者詢問公司未來如何加強原材料成本管控能力？

對此，管理層回應，西麥將積極通過優化供應鏈管理、提高采購效率等方式來減輕成本壓力。同時，公司也將努力通過產品創新和市場拓展，增強公司的競爭力和盈利能力。

凈利率持續走低的態勢更令人擔憂。2019年—2024年，公司凈利率分別為16.18%、12.91%、9.04%、8.2%、7.32%、7.02%，連續五年下滑，反映出企業在成本管控與運營效率上面臨的雙重挑戰。

食安問題頻發

業務層面，2024年，西麥來自燕麥片的收入占整體營收的九成左右，其中純燕麥片收入7.06億元，復合燕麥片收入8.51億元，冷食燕麥片為1.49億元。

根據歐睿國際（Euromonitor）數據，2024年中國燕麥行業CR3（即行業前三企業的市場份額總和）為51.9%，其中西麥食品占比最高，為26%，其次為桂格的18.2%和智強（智力）的7.7%。

但在這一優勢領域，西麥正深陷霉菌超標漩渦。

去年9月，山西省市場監督管理局發布了關于2024年第25期食品安全監督抽檢情況的通告，近期抽檢的23大類食品299次樣品中，出現了不合格樣品5批次，其中便有西麥燕麥片。

不合格信息表顯示，抽檢產品霉菌檢驗標準值為n=5,c=2,m=50,M=100CFU/g。其中M是微生物指標的最高安全限量值，即檢驗產品微生物指標的最高安全限量值為100CFU/g。

而西麥高鈣牛奶燕麥片的五件樣品檢驗結果分別為3.6×1000CFU/g、1.0×1000CFU/g、1.4×1000CFU/g、1.2×1000CFU/g、1.7×1000CFU/g，均在最高安全限量值的10倍及以上，樣品最高超標35倍。消息一出，引起市場嘩然。

據了解，霉菌是評價食品衛生質量的指示性指標。若食品中的霉菌嚴重超標，將會破壞食品的營養成分，使食品失去食用價值，還可能產生霉菌毒素；長期食用霉菌超標的食品，可能會危害人體健康。

彼時，西麥方面回應，霉菌超標被證實為公司一經銷商——河北某商貿有限公司商倉儲運環節管理不當，使得產品在儲藏環節被污染，從而導致該次抽檢不合格。

事實上，這已不是西麥產品第一次被檢測出不合格。

2020年12月，北京市市場監督管理局公告近期抽檢的19類食品2113批次樣品中，有不合格樣品17批次，其中也包括西麥燕麥片，仍是霉菌超標。另有媒體報道，2019年12月，廣西壯族自治區市場監督管理局曾發布抽檢公告稱，廣西賀州西麥生產的“燕麥核桃粉”因霉菌超標上榜。

根據中國食品安全網公布的信息，西麥食品曾在2012年、2016年因霉菌超標登上產品不合格名單。

2012年2月，廣州市消費者委員會發布2011年麥片產品質量比較試驗結果匯總表不合格名單，顯示桂林西麥生物技術開發有限公司（西麥食品前身）生產的牛奶燕麥片的霉菌達80CFU/g，而標準值為不超過50CFU/g。

2016年5月，原北京市食品藥品監督管理局通報，河北西麥食品有限公司生產的“西麥”西澳陽光核桃牛奶燕麥片，檢出霉菌超標。

這也意味著，12年間西麥產品5次被官方通報霉菌超標。

業績會上，《國際金融報》記者針對霉菌超標的情況，詢問西麥整改措施以及如何杜絕此類事件再次出現，公司并未進行回復。

新增長曲線尚未形成

燕麥片之外，西麥正試圖拓展新的增長點，但目前尚未形成氣候。

去年是品牌成立30周年，公司創始人謝慶奎提出“再造一個新西麥”，并將目光投向大健康市場，主要是蛋白粉、紅參肽飲等產品。2024年，西麥其他食品收入同比增長23.89%至1.36億元，其中蛋白粉增幅超170%，但占總營收的比重僅為7.18%，業績貢獻有限。

此外，西麥還將發展國際化業務視為另一增長曲線，為此，公司組建國際業務中心，設立境外公司。西麥指出，海外業務落地美國、新加坡、馬來西亞、菲律賓、中國香港、荷蘭、意大利等十多個國家和地區。

業績會上，面對投資者提出的海外業績貢獻如何的問題，管理層僅表示，海外業務仍處于探索、培育階段。未來，公司將繼續拓展海外市場，增加海外銷售渠道和銷售規模。

值得注意的是，在積極拓展新業務的同時，西麥食品還在擴充燕麥產品的產能。

2023年，公司燕麥食品設計產能為11.15萬噸，2024年增至13.1萬噸，但實際產能僅9.08萬噸，產能利用率不足70%。

國際金融報 左宇