近日，一則“MCN集團3.6億元入股張小泉”的消息在商業圈引起軒然大波。上海兔躍呈祥品牌管理合伙企業（有限合伙）以3.58億元競得張小泉集團持有的2875.63萬股張小泉股份，折合每股約12.4元，相較于5月21日張小泉20.85元/股的收盤價，折扣力度超40%。此次交易完成后，兔躍呈祥持股比例將躍升至18.43%，成為張小泉第二大股東。

張小泉深陷債務泥沼，股權無奈被拍賣

有著近400年歷史的老字號張小泉，在刀剪行業一直占據重要地位，2021年成功登陸A股市場，成為“國內刀剪第一股”。然而近年來，其控股股東張小泉集團債務問題頻發，陷入了債務困境。

據天眼查數據，截至目前，張小泉集團被執行總金額已高達39.05億元，法定代表人張樟生被執行總金額為42.81億元，已被19次限制高消費，其質押股份比例更是達到99.9%，上市公司50.19%的股權被凍結。今年3月28日，張小泉集團及其關聯公司因未履行法律義務，被浙江省杭州市中級人民法院列為被執行人，執行標的金額高達31.3億元，同日，又新增兩條被執行人信息，執行法院為上海市靜安區人民法院，執行標的合計超4700萬元。

追溯至去年，張小泉集團因一筆超52億元的逾期債務，導致超50%總股本被凍結。2024年10月9日披露的公告顯示，張小泉集團因債務逾期本金約52.4億元，累計被凍結股份7600萬股，占其所持公司股份總數的100%，剔除回購股份后，占公司總股本的50.19%。張小泉集團作為借款人涉及的融資業務共有8筆產生逾期，債務逾期本金合計6.53億元；以其所持公司股份質押擔保對應的融資業務中有6筆已逾期，擔保違約尚未代償本金合計5.56億元；對外提供保證擔保對應的融資業務中，擔保違約尚未代償本金合計46.15億元，合計債務逾期58.24億元。在如此沉重的債務壓力下，張小泉集團持有的部分股份被司法拍賣。

張小泉利潤三連降，未來發展堪憂？

從張小泉自身業績來看，近年來表現并不理想。2024年，公司營收雖同比增長11.9%至9.08億元，但歸母凈利潤卻同比微降0.3%至2504萬元，自2022年起凈利潤已連續三年下滑。2025年一季度，公司營收2.25億元，同比增長5.65%，歸母凈利潤1298.67萬元，同比增長69.49%，看似增長迅猛，但背后卻隱藏著諸多問題，整體仍處于增收不增利的尷尬局面。

在經營效益方面，2024年主營產品毛利率微升至36.22%，但營業成本同比增長10.67%至5.78億元，銷售費用從1.47億元增至1.69億元，增幅達14.32%，嚴重壓縮利潤空間。2025年一季度，營業成本持續上升，當期達1.39億元，較上年同期的1.36億元繼續攀升，銷售費用從3968萬元增至4155萬元，與此同時，研發投入卻逆勢收縮，當期研發費用654.7萬元，較上年同期的673.1萬元下降約2.7%，形成“銷售擴張、研發收縮”的反差。

此外，張小泉還曾因產品質量問題陷入輿論風波。2022年、2023年多次出現消費者反映用張小泉菜刀拍蒜后刀斷的情況，2023年商務部將其列入中華老字號整改名單。

MCN機構白兔集團入局，背后實控人浮出水面

此次接盤的兔躍呈祥，其實控人為國內頭部MCN機構白兔集團的創始人、董事長王傲延。白兔集團成立于2017年，在抖音電商領域成績斐然，主要業務涵蓋短視頻電商、直播電商、抖音代運營（DP）和品牌營銷（KA）。

在接盤張小泉之前，王傲延已在資本市場有所動作。2024年4月，步步高破產重整，白兔集團斥資4億元獲得9%步步高股份，成為步步高第二大股東。白兔集團收入主要源于紅人經濟，旗下孵化了“駱王宇”“特別烏啦啦”“張喜喜”等現象級帶貨KOL，現有白兔MCN、白兔電商EC和白兔廣告AD三大業務板塊，其股東之一為“丸美”品牌的母公司丸美生物。白兔集團曾成功推廣“完美日記”“丸美”等品牌新品，而張小泉超一半營收來自線上平臺，2024年刀剪具業務實現收入6.5億元，占營收72%，其中3.86億元來自線上平臺渠道，這或許是白兔集團入局的重要原因之一。

多名MCN機構業內人士向時代財經透露，白兔集團此舉或許還有獲取柔性生產能力的考量，借助張小泉在刀剪制造領域的深厚底蘊與生產基礎，擺脫直播電商業務長期依賴代工廠的局面，提升供應鏈自主性與產品品質把控力。

對于此次競得張小泉股份，截至目前，白兔集團相關人士尚未對此作出公開回應。但可以預見的是，隨著白兔創始人成功入局，張小泉的未來發展充滿變數。老字號與MCN新勢力的碰撞，究竟是能讓張小泉重煥生機，還是會為白兔集團開拓新的商業版圖，市場正拭目以待。