7月21日，三全食品股份有限公司（下稱“三全食品”）（002216.SZ）宣布，擬通過設(shè)立香港子公司和開曼孫公司架構(gòu)，在澳大利亞設(shè)立孫公司，最終投資2.8億澳元（約13億元人民幣）建設(shè)澳大利亞生產(chǎn)基地，以此開拓澳大利亞、新西蘭及東南亞市場。

公司表示，此舉旨在進(jìn)一步完善全球化戰(zhàn)略布局，快速推動海外業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程。

而這一動作，更被外界解讀為應(yīng)對國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮的戰(zhàn)略突圍。

近年來，中國速凍食品行業(yè)增速放緩，傳統(tǒng)品類（水餃、湯圓、粽子）面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。作為行業(yè)龍頭，三全食品2023年營收、歸母凈利潤同比分別下降5.09%、6.55%，2024年再度下滑6%、27.64%。

從產(chǎn)品端看，公司旗下?lián)碛小叭焙汀褒堷P”兩大主品牌，主要銷售速凍面米制品、速凍調(diào)制食品、冷藏及短保類產(chǎn)品，去年三類產(chǎn)品收入同比分別下降3.95%、18.84%、3.26%，呈現(xiàn)全線收縮態(tài)勢。

“龍鳳”牌湯圓 左宇攝

面對國內(nèi)市場現(xiàn)狀，三全食品在今年6月的投資者關(guān)系活動中坦言，當(dāng)前速凍食品市場競爭格局未發(fā)生明顯變化，消費需求僅處于溫和復(fù)蘇階段。這意味著，國內(nèi)增長瓶頸短期內(nèi)難以突破。

在此背景下，海外市場成為重要探索方向。

三全食品調(diào)研后認(rèn)為，澳新市場具備高消費能力與低競爭密度的廣大成長空間。如澳大利亞速凍食品人均年消費額達(dá)到120美元，遠(yuǎn)超中國的35美元，新西蘭雖本土市場規(guī)模較小，但可作為樞紐輻射斐濟(jì)、薩摩亞等南太平洋市場。東南亞市場則具備龐大的人口基數(shù)，其速凍食品市場規(guī)模達(dá)85億美元，年復(fù)合增長率超9%，具備高增長潛力。

但這塊“蛋糕”顯然沒有那么好啃。

三全食品在公告中直言，此前受到出口目的國檢疫政策以及高昂的海運冷鏈成本等因素限制，公司海外業(yè)務(wù)的拓展十分受限。2024年其66.32億元營收中，有33.98億元來自長江以北，另外32.35億元來自長江以南。這已構(gòu)成全部營收來源，并無海外市場蹤跡。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，三全食品產(chǎn)品線與海外市場的整體匹配度、契合度仍有較大局限。“即便東南亞市場華人眾多，但對預(yù)制冷凍點心的認(rèn)知度、對三全品牌的認(rèn)可度均不高”，且以其當(dāng)前的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、供應(yīng)鏈能力，出海時機(jī)或顯倉促。

同行的探索也可參考。

與三全食品同屬行業(yè)第一梯隊的安井食品（603345.SH），雖通過收購英國企業(yè)切入歐洲市場，并于今年7月實現(xiàn)A+H上市加碼海外，但近三年公司海外收入占比始終徘徊在1%左右，難言成功。

孫婉秋攝

這背后其實是中國速凍企業(yè)出海的共性難題：國際品牌壟斷、本土企業(yè)適配性強(qiáng)、合規(guī)成本高企和物流冷鏈問題等。

資金壓力也為三全食品押注海外增添變數(shù)。

根據(jù)公告，2.8億澳元（約合13億元人民幣）投資均為公司自有資金，主要用于設(shè)立及運營境外公司、固定資產(chǎn)購置（包括廠房購買、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)、設(shè)備采購、全自動冷庫建設(shè)及冷鏈物流車輛購置等）、基礎(chǔ)設(shè)施改造、營銷體系建設(shè)、流動資金等相關(guān)事項。

這筆投資金額占三全食品2024年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)（44.12億元）的30%；而公司年末在手貨幣資金僅5.83億元，不足投資款的一半，且公司尚有約6億元的短期借款，短債覆蓋能力不足。

盡管三全食品去年底賬面上有12.26億元交易性金融資產(chǎn)（含12億元理財產(chǎn)品），可作為資金補充，但大規(guī)模抽調(diào)也將對其日常經(jīng)營產(chǎn)生影響。