8月19日晚，創(chuàng)新藥“新貴”百利天恒（688506.SH）發(fā)布2025年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.71億元，同比大跌96.92%，凈利潤(rùn)虧損11.18億元，同比大跌123.96%。11.18億元的凈虧損額，也創(chuàng)下了百利天恒2023年上市以來(lái)中報(bào)虧損的新高。

百利天恒目前尚無(wú)創(chuàng)新藥產(chǎn)品上市，2025年中報(bào)披露，公司已擁有15款處于臨床階段的候選藥物和2款處于IND（新藥臨床研究申請(qǐng)）受理階段的候選藥物，并在全球開展近90項(xiàng)臨床試驗(yàn)。2024年，百利天恒通過(guò)對(duì)外授權(quán)核心產(chǎn)品BL-B01D1/iza-bren（公司在研的雙抗ADC藥物），收到跨國(guó)藥企百時(shí)美施貴寶8億美元的首筆費(fèi)用，使得公司當(dāng)年扭虧為盈，但百利天恒仍持續(xù)尋求融資，以滿足數(shù)額巨大的研發(fā)開支和資本支出。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，百利天恒研發(fā)費(fèi)用為10.39億元，同比增長(zhǎng)90.74%，研發(fā)費(fèi)用約為同期營(yíng)收的6倍。百利天恒半年報(bào)披露，2022年、2023年、2024年和2025年中報(bào)，公司凈利潤(rùn)分別為-2.82億元、-7.80億元、37.08億元、-11.18億元，除2024年因創(chuàng)新藥的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授收入實(shí)現(xiàn)當(dāng)期盈利外，其余各報(bào)告期公司均處于虧損狀態(tài)。

百利天恒半年報(bào)稱，預(yù)計(jì)未來(lái)仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入用于在研項(xiàng)目，隨著公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入，公司未來(lái)可能仍會(huì)面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在自身化藥、中成藥盈利難以支撐創(chuàng)新藥研發(fā)投入的情況下，百利天恒2024年7月以來(lái)相繼啟動(dòng)赴港IPO、A股定增，寄希望以融資推動(dòng)研發(fā)。

2024年7月，百利天恒遞表港交所，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2427.1萬(wàn)境外上市普通股募資；2025年3月，百利天恒又拋出總額39億元的A股定增預(yù)案。據(jù)公司2025年6月發(fā)布的定增問(wèn)詢函回復(fù)報(bào)告（下稱“問(wèn)詢函回復(fù)”），上交所要求百利天恒說(shuō)明公司在近期收到大額知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)收入的情況下，進(jìn)行融資的必要性，說(shuō)明本次募投項(xiàng)目實(shí)施是否存在重大不確定性。

百利天恒在問(wèn)詢函回復(fù)中透露，根據(jù)公司未來(lái)三年研發(fā)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求測(cè)算，未來(lái)三年來(lái)資金缺口為48.19億元；公司還表示，BL-B01D1/iza-bren等在研管線商業(yè)化落地可行性較高。在多達(dá)110多頁(yè)的問(wèn)詢函回復(fù)中，百利天恒和保薦機(jī)構(gòu)對(duì)上交所提出問(wèn)題給出相應(yīng)的回復(fù)。2025年8月7日，百利天恒公告披露，收到證監(jiān)會(huì)同意公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，批復(fù)有效期為12個(gè)月。

在積極尋求融資的同時(shí)，百利天恒創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱義也頻頻出鏡，在一些場(chǎng)合也談及公司研發(fā)過(guò)程中的巨額虧損。2025年6月20日，微信視頻號(hào)“成都市蓉商總會(huì)”發(fā)布了一段對(duì)朱義訪談的視頻，朱義說(shuō)：“做真正的創(chuàng)新藥，一定是一場(chǎng)豪賭，而且一定要有豪氣。”他還表示，真正的壓力不在虧損，而是現(xiàn)金流還有沒(méi)有。

今年4月以來(lái)，港股、A股創(chuàng)新藥板塊持續(xù)受到市場(chǎng)追捧，近期上證指數(shù)也創(chuàng)下近10年新高。截至8月21日收盤，百利天恒總市值超過(guò)1300億元，股價(jià)也高達(dá)324.96元，較24.7元的發(fā)行價(jià)上漲超過(guò)12倍。半年報(bào)顯示，朱義本人直接持有百利天恒74.35%的股份，將于2026年1月6日解禁。

據(jù)金融AIGC服務(wù)提供商“有連云”8月20日公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2025年8月19日，共有113個(gè)機(jī)構(gòu)投資者披露持有百利天恒A股股份，在持有百利天恒的公募基金方面，本期較上一期持股增加的公募基金共計(jì)15個(gè)，本期較上一季度持股減少的公募基金共計(jì)36個(gè)，持股減少占比達(dá)0.97%。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）