洽談八個(gè)月，三只松鼠（300783.SZ）三項(xiàng)收購(gòu)大計(jì)中金額最大的一筆終告失敗。

6月16日，三只松鼠發(fā)布公告稱，該公司決定終止對(duì)湖南愛(ài)零食科技有限公司（下稱“愛(ài)零食”）的收購(gòu)事項(xiàng)。收購(gòu)終止原因系“雙方就部分核心條款未達(dá)成一致”。

三只松鼠未進(jìn)一步透露未達(dá)成的核心條款具體細(xì)節(jié)。愛(ài)零食創(chuàng)始人唐光亮6月17日對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“近期不好討論”。

愛(ài)零食是一家在全國(guó)擁有2000多家門店的量販零食連鎖品牌。與愛(ài)零食的合作也是三只松鼠打好線下“硬仗”的關(guān)鍵。

最大一筆收購(gòu)告吹

三只松鼠對(duì)于愛(ài)零食的收購(gòu)，要從其2024年發(fā)起的三起收購(gòu)說(shuō)起。

2024年10月28日，三只松鼠宣布其全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬收購(gòu)量販零售店愛(ài)零食、折扣超市愛(ài)折扣、乳飲企業(yè)致養(yǎng)食品的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，擬分別斥資不超過(guò)2億元、0.6億元和1億元。三起收購(gòu)金額合計(jì)不超過(guò)3.6億元，其中對(duì)于愛(ài)零食的收購(gòu)是金額最大的一筆。

對(duì)于收購(gòu)原因，三只松鼠在投資公告中解釋稱，“近年來(lái)，以量販零食、社區(qū)折扣超市等為代表的線下零售業(yè)態(tài)快速崛起以及新渠道催生了新品類的繁榮。三只松鼠擬與愛(ài)零食、愛(ài)折扣、致養(yǎng)食品達(dá)成深度合作，借助三只松鼠品牌、供應(yīng)鏈、管理賦能共同拓展線下市場(chǎng)及進(jìn)入乳飲飲料新賽道”。

半個(gè)月后的11月10日，三只松鼠召開(kāi)線下品銷大會(huì)。愛(ài)零食、愛(ài)折扣和致養(yǎng)的創(chuàng)始人均到場(chǎng)，向加盟商們描繪合作前景。

在宣布合作計(jì)劃之后，唐光亮曾表示，三只松鼠入局，促成了量販零食“三分天下”的局面。同時(shí)，三只松鼠+愛(ài)零食+愛(ài)折扣，將繼續(xù)促成社區(qū)零售的“三分天下”。

在量販零食店賽道，唐光亮所說(shuō)的“三分天下”中的另外兩家應(yīng)是鳴鳴很忙和萬(wàn)辰集團(tuán)。“趙一鳴加盟”官方微信公眾號(hào)于今年3月14日發(fā)布的信息顯示，鳴鳴很忙全國(guó)門店數(shù)量已突破1.6萬(wàn)家。同在3月，萬(wàn)辰集團(tuán)宣稱，根據(jù)灼識(shí)咨詢認(rèn)證，其旗下量販零食品牌簽約門店數(shù)量已超過(guò)1.5萬(wàn)家。

三只松鼠原本計(jì)劃收購(gòu)的愛(ài)零食于2020年在湖南長(zhǎng)沙成立。2023年，愛(ài)零食接連控股了成都量販零食連鎖品牌“恐龍和泰迪”和陜西量販零食連鎖品牌“零食泡泡”，還收購(gòu)了貴州量販零食連鎖品牌“胡衛(wèi)紅”。今年6月初，愛(ài)零食門店數(shù)量超2000家，較2024年11月的1800多家，新增約200家門店。

今年5月，三只松鼠發(fā)布公告稱，其出資1.14億元取得了與愛(ài)折扣合資公司的60%股權(quán)；同時(shí)，出資1295.66萬(wàn)元取得了與致養(yǎng)食品合資公司的20%股權(quán)。

在這兩起收購(gòu)之外，外界也很關(guān)注三只松鼠對(duì)于愛(ài)零食的收購(gòu)進(jìn)展。三只松鼠創(chuàng)始人章燎原在2024年11月接受媒體采訪時(shí)透露：“三只松鼠和愛(ài)零食簽訂協(xié)議前后不到2個(gè)星期，10天就把事情敲定了。”但最終，這項(xiàng)看似迅速的“聯(lián)姻”在八個(gè)月后宣告失敗。

線下“硬仗”遭波折

三只松鼠的這筆收購(gòu)失敗，也被外界看作是其線下擴(kuò)張計(jì)劃遭遇波折。

2024年11月，章燎原明確表示，接下來(lái)的“硬仗”在線下。他期望在未來(lái)2年至3年內(nèi)扭轉(zhuǎn)公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)，將線上與線下占比從7：3調(diào)整為5：5。“總在一件舊衣服上縫縫補(bǔ)補(bǔ)，再怎么努力也是一件舊衣服，必須要系統(tǒng)化地創(chuàng)新。”章燎原說(shuō)。三只松鼠押注線下的關(guān)鍵舉措之一，便是2024年進(jìn)行的這三起收購(gòu)。

廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬認(rèn)為，三只松鼠收購(gòu)愛(ài)零食的意圖，明顯為借對(duì)方2000多家門店夯實(shí)線下版圖。

創(chuàng)立于2012年的三只松鼠，憑借電商平臺(tái)風(fēng)口迅速崛起。2019年，三只松鼠營(yíng)收達(dá)101.73億元的歷史高點(diǎn)，其第三方電商平臺(tái)營(yíng)收占總營(yíng)收的97%。也正是在2019年7月，三只松鼠于深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

然而創(chuàng)下業(yè)績(jī)高點(diǎn)后，三只松鼠業(yè)績(jī)步入下行通道。2020年至2023年，三只松鼠營(yíng)收遭遇四連跌。直到2024年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.22億元，同比增長(zhǎng)49.30%，凈利潤(rùn)為4.08億元，同比增長(zhǎng)85.51%，業(yè)績(jī)迎來(lái)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期以來(lái)，三只松鼠的業(yè)績(jī)高度依賴線上渠道。其年報(bào)顯示，2020年至2024年，其第三方電商平臺(tái)營(yíng)收占總營(yíng)收比例約七成。盡管較2019年時(shí)的97%，已有所下降，但線上仍是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

面臨增長(zhǎng)瓶頸的三只松鼠開(kāi)始尋求新市場(chǎng)增量，且加碼量販零食店賽道是其重要發(fā)力點(diǎn)。三只松鼠早在2023年年報(bào)中表示，量販零食業(yè)態(tài)精準(zhǔn)切中“多快好省”的底層消費(fèi)需求，未來(lái)將高效承接來(lái)自傳統(tǒng)賣場(chǎng)商超的流量轉(zhuǎn)移。

此次三只松鼠與愛(ài)零食的合作告吹后，誰(shuí)來(lái)承接三只松鼠發(fā)力線下的任務(wù)？三只松鼠在終止收購(gòu)公告中稱，該公司將繼續(xù)圍繞既定戰(zhàn)略，尋求更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

三只松鼠的新定位

三只松鼠未透露是否要繼續(xù)尋找收購(gòu)標(biāo)的，但是梳理其2025年的一系列動(dòng)作，可以窺見(jiàn)其計(jì)劃已經(jīng)跳出了零食行業(yè)的范疇，戰(zhàn)略定位也已發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變。

三只松鼠在其2024年年報(bào)中表示，該公司是一家“全品類+全渠道”經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，堅(jiān)持“制造、品牌、零售”一體化布局，向消費(fèi)者提供“高端性價(jià)比”的好產(chǎn)品。而2023年年報(bào)的表述則是：“讓堅(jiān)果和好零食普及大眾”為使命，以“國(guó)民零食、國(guó)民好價(jià)”為品牌總定位，堅(jiān)定“制造型自有品牌零售商”的商業(yè)模式。

一個(gè)標(biāo)志性的細(xì)節(jié)變化體現(xiàn)在三只松鼠年報(bào)首頁(yè)。2024年，居于三只松鼠年報(bào)首頁(yè)正中央的加粗加大字樣，已由2023年的“讓堅(jiān)果和好零食普及大眾”，替換為“讓好產(chǎn)品普及大眾”。

在此愿景下，三只松鼠近半年來(lái)動(dòng)作頻頻。今年3月，三只松鼠宣布全面進(jìn)軍飲料賽道，并推出60款硬折扣單品，其飲料產(chǎn)品矩陣涵蓋了果汁、蘇打水、乳酸菌飲料等多個(gè)品類。5月，三只松鼠宣布跨界零售領(lǐng)域，將開(kāi)設(shè)全品類生活館和便利店。

在資本市場(chǎng)上，今年4月，三只松鼠向港交所提交上市申請(qǐng)書。

章燎原也將2025年定位為三只松鼠的“重生之年”。

（作者 鄭明珠）