7月14日，中國人民銀行（下稱“央行”）公布的2025年上半年金融統計數據顯示，上半年人民幣貸款增加12.92萬億元。

經計算，6月人民幣貸款增加2.24萬億元，與去年同期相比多增1100億元，與今年5月相比，多增1.62萬億元。

在分析人士看來，6月份信貸的總量與結構均現邊際改善。中信證券首席經濟學家明明分析稱，一方面源于政策刺激下實體經濟融資需求出現邊際改善，另一方面也和2024年6月低基數有關。拆分來看，企業中長貸結束了同比少增的情況，是6月金融數據的一大亮點；居民短貸和中長貸均有小幅多增。

明明表示，隨著后續新一輪政策刺激，包括但不限于國補以及新型政策性金融工具的落地，未來有望持續看到信用擴張。

多重因素促信貸增長

6月對公貸款和居民貸款均實現增長。其中，6月企（事）業單位貸款增加1.77萬億元，同比多增1400億元，環比多增1.24萬億元。住戶貸款增加5976億元，同比增加267億元，環比多增5436億元。

5月7日，央行行長潘功勝宣布了一攬子共10項貨幣政策措施。數量上，綜合運用降準等貨幣政策工具，保持流動性充裕，加大中長期流動性支持。價格上，注重發揮利率工具的調控作用，下調政策利率，降低結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，整治規范利率違規行為，強化利率自律管理。結構上，設立服務消費與養老再貸款，增加科技創新和技術改造再貸款額度，創設科技創新債券風險分擔工具，加力支持提振消費、科技創新等重點內需領域。

7月14日，在國新辦舉行的新聞發布會上，央行副行長鄒瀾表示，一攬子貨幣政策已在1個月內全部落地實施，對提振市場信心、穩定預期發揮了積極作用，為推動經濟回升向好持續營造良好的貨幣金融環境。上半年的金融數據，也是政策效果的重要體現。

“6月新增信貸表現亮眼，源于多重因素。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬對經濟觀察報記者表示，一是6月為傳統信貸大月，在指標考核、同業對標、年中業績表現等多因素驅動下，銀行貸款投放通常會季節性明顯回升。二是一攬子政策持續顯效。5月降準落地，向市場釋放長期流動性約1萬億元，6月央行綜合運用買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）等政策工具，實現中期流動性凈投放，銀行負債端壓力有效緩解，有助于加大信貸投放能力；5月政策利率和LPR（貸款市場報價利率）報價下行10個基點，降低結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，也在一定程度上激發了實體經濟融資需求。數據顯示，1—6月，新發放企業貸款加權平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點，新發放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點，社會綜合融資成本延續低位下行。三是四家大行的5200億元定增注資于6月落地，可有效補充其資本金，對月內及后續信貸投放形成較強支撐。四是6月制造業PMI（采購經理指數）環比回升，產需指數重回擴張區間，新出口訂單環比上修，外部擾動減弱下企業經營景氣度有所改善，也有利于融資需求的修復。五是低基數效應下同比多增，去年同期監管治理資金空轉、加強金融數據“擠水分”，導致去年6月新增貸款基數明顯偏低。

信用擴張有望持續

貸款數據增長的同時，存款也保持較快的增速。中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢表示，6月人民幣存款新增3.21萬億元，同比多增7500億元。各項存款余額同比增長8.3%，創2024年3月以來的新高。

從構成人民幣存款的分項來看，財政存款減少8200億元，同比少增7億元；企業存款新增約1.78萬億元，同比多增7773億元，連續5個月同比多增；居民存款新增2.47萬億元，同比多增3300億元，連續4個月同比多增。

展望下半年的信貸數據，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，伴隨隱性債務置換對新增貸款的影響弱化，下半年新增貸款也有望恢復同比多增。

在國內物價水平偏低的背景下，為有效提振內需，緩解外部波動對宏觀經濟的沖擊，王青預計，下半年央行還有可能繼續實施降準降息，貨幣政策在“適度寬松”方向有充足空間，全年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增。

鄒瀾在發布會上表示，下階段，央行將進一步落實好適度寬松的貨幣政策，抓好各項已出臺的貨幣政策措施執行，提升金融服務實體經濟的質效。

（作者 胡艷明）