要點(diǎn)：

●供給充足，CPI增速繼續(xù)低位前行

●基數(shù)效應(yīng)疊加外貿(mào)預(yù)期不穩(wěn)，PPI降幅擴(kuò)大

●需求不足問題仍需重視，未來價(jià)格表現(xiàn)或有改善

內(nèi)容提要

2025年6月，CPI同比增長0.1%，較前月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長-0.1%，較前月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年，CPI同比增長-0.1%，較2024年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。受供給充足影響，居民消費(fèi)品價(jià)格增速繼續(xù)低位前行，但存在價(jià)格增速觸底反彈的跡象。“促消費(fèi)”政策效應(yīng)顯現(xiàn)，部分消費(fèi)品消費(fèi)額增速上漲明顯，居民消費(fèi)需求逐漸修復(fù)，本月食品、非食品價(jià)格增速均有不同程度的上漲，且大多數(shù)消費(fèi)品價(jià)格同比增速普遍上行。

2025年6月，PPI同比下跌3.6%，降幅較前月擴(kuò)張0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降-0.4%，降幅與前月持平。2025年上半年，PPI同比增長-2.8%，較2024年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。高基數(shù)效應(yīng)促使PPI降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，外部環(huán)境壓力與國內(nèi)高溫雨水天氣共同影響，工業(yè)品需求相對不足，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，PPI增速持續(xù)底部徘徊。

正文

供給充足，CPI增速繼續(xù)低位前行

2025年6月，CPI同比增長0.1%，較前月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長-0.1%，較前月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年，CPI同比增長-0.1%，較2024年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。居民有效消費(fèi)需求相對不足，CPI增速持續(xù)底部徘徊。

受供給充足影響，CPI增速繼續(xù)低位前行，但存在價(jià)格增速觸底反彈的跡象。與此前不同，本月食品、非食品價(jià)格增速均有不同程度的上漲，且大多數(shù)消費(fèi)品價(jià)格同比增速普遍上行，而非僅僅受豬肉、能源價(jià)格波動(dòng)影響。受“促消費(fèi)”政策推動(dòng)，2024年四季度以來，部分消費(fèi)品消費(fèi)額增速上漲明顯，居民消費(fèi)需求逐漸修復(fù)，居民消費(fèi)價(jià)基本觸底。剔除食品價(jià)格和能源價(jià)格的核心CPI同比增速，自2月份以來呈震蕩上漲態(tài)勢，6月核心CPI同比增長0.7%，較5月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)；上半年增長0.4%，較一季度上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。

食品項(xiàng)中，從同比看，食品價(jià)格增長-0.3%，較前月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，食品供給充足，食品價(jià)格同比低位前行。本月除了豬肉、蛋類、食用油價(jià)格同比下滑以外，其他食品價(jià)格同比均有所上行，其中豬肉價(jià)格同比較5月下降11.6個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于2024年同期存在明顯的高基數(shù)效應(yīng)。總體而言，食品項(xiàng)八大類價(jià)格同比分化（2漲、6跌、0持平），其中蛋類同比幅度最大（-7.7%）；較上月同比變動(dòng)分化（5正、3負(fù)、0不變），其中鮮菜同比變動(dòng)最顯著（7.9%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格環(huán)比增速增長-0.4%，較前月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。受季節(jié)因素影響，夏季果蔬大量上市，且為肉、蛋消費(fèi)淡季，使得本月大部分食品的價(jià)格呈環(huán)比下降，但降幅不及去年同期。總體而言，食品八大類價(jià)格環(huán)比漲跌互現(xiàn)（3漲、4跌、0持平），其中鮮果環(huán)比幅度最高（-3.3%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（3正5負(fù)0不變），其中鮮果環(huán)比變動(dòng)幅度最大（-6.6%）。

非食品價(jià)格同比增長0.1%，較前月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格觸底小幅上漲，但整體仍處于底部區(qū)間，有待促消費(fèi)政策進(jìn)一步發(fā)力，帶動(dòng)價(jià)格增速上行。與2024年同期相比，非食品價(jià)格增速的下滑是拉低CPI增速的主要因素，也反映出當(dāng)前非食品消費(fèi)品供給充足，相對過剩的局面。本月服務(wù)價(jià)格同比增長0.5%，與前月持平。總體而言，非食品七大類價(jià)格同比普漲（6漲、1跌、0持平），其中其他用品及服務(wù)價(jià)格同比幅度最大（8.1%），較上月同比變動(dòng)分化（6正0負(fù)1不變），其中他用品及服務(wù)價(jià)格同比變動(dòng)最明顯（0.8%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比增長0.0%，較前月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。受居住及能源價(jià)格上漲帶動(dòng)，非食品價(jià)格止跌，一方面，畢業(yè)季房屋租賃需求增加，租金價(jià)格季節(jié)性上漲；另一方面，受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響，本月交通工具用燃料價(jià)格由上月的環(huán)比下降3.7%轉(zhuǎn)為上漲0.3%。總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格環(huán)比分化（4正、2負(fù)、1持平），其中生活用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比幅度最高（-0.8%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（1正、5負(fù)、1不變），其中其他用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比變動(dòng)最顯著（-1.7%）。

基數(shù)效應(yīng)疊加外貿(mào)預(yù)期不穩(wěn)，PPI降幅擴(kuò)

2025年6月，PPI同比下跌3.6%，降幅較前月擴(kuò)張0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降-0.4%，降幅與前月持平。2025年上半年，PPI同比增長-2.8%，較2024年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。高基數(shù)效應(yīng)促使PPI降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，外部環(huán)境壓力與國內(nèi)高溫雨水天氣共同影響，工業(yè)品需求相對不足，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，PPI增速持續(xù)底部徘徊。

2024年6月，PPI同比增長-0.8%，較2024年5月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，對本月形成了高基數(shù)效應(yīng)。受美國高關(guān)稅沖擊，全球貿(mào)易階段性收縮，經(jīng)濟(jì)增速下滑，總需求收縮，工業(yè)生產(chǎn)階段性下滑，國際大宗商品價(jià)格下行，受輸入性傳導(dǎo)影響，國內(nèi)部分工業(yè)品價(jià)格下降。6月國際大宗商品價(jià)格下行，受其影響國內(nèi)煤炭開采業(yè)價(jià)格環(huán)比下降3.4%；受貿(mào)易不確定性影響，出口占比相對較高的計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.4%。

另外，國內(nèi)仍處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，疊加國內(nèi)高溫雨水天氣，一方面，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化繼續(xù)，疊加高溫雨水天氣，企業(yè)開工減少，受其影響鋼鐵、煤炭等大宗商品需求相對收縮，大宗商品價(jià)格難以持續(xù)大幅上漲；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)能去化的同時(shí)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使得有色、黑色金屬相關(guān)價(jià)格走勢相反。6月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比下降11.3%，與之相對，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格則同比增長0.9%，反映出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)走勢分化。

從同比看，6月PPI下跌3.6%，降幅較前月擴(kuò)張0.3個(gè)百分點(diǎn)。受國際大宗商品價(jià)格下降的輸入性及高溫雨水天氣影響，本月工業(yè)品價(jià)格增速進(jìn)一步下降。生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降4.4%，降幅較前月擴(kuò)張0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘業(yè)、原材料、加工業(yè)價(jià)格同比增速分別上漲-1.3、-0.1、-0.4個(gè)百分點(diǎn)；受國內(nèi)反“內(nèi)卷”式競爭調(diào)整影響，生活資料價(jià)格同比下降1.4%，降幅與前月持平，其中耐用消費(fèi)品價(jià)格同比下降2.7%，降幅收縮0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，6月PPI環(huán)比增長-0.4%，降幅與前月持平。外部環(huán)境趨緊疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比增長-0.6%，降幅與前月持平，其中采掘業(yè)價(jià)格環(huán)比波幅最為明顯。受外貿(mào)預(yù)期不穩(wěn)影響，生活資料價(jià)格環(huán)比增長-0.1%，較前月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，食品價(jià)格繼續(xù)下降；衣著價(jià)格雖然未變，但也依然位于底部；耐用品價(jià)格再次下降。

需求不足問題仍需重視，未來價(jià)格表現(xiàn)或有改善

CPI方面，受“穩(wěn)增長、促消費(fèi)”政策影響，疊加2024年低基數(shù)效應(yīng)，或推動(dòng)2025年CPI增速上行，但外部趨緊的國際環(huán)境依然沒有改變，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力依然較大，就業(yè)、收入預(yù)期并未發(fā)生明顯改變，居民有效需求不足問題掣肘，使得未來居民消費(fèi)價(jià)格難以快速大幅上漲，2025年CPI增速或小幅上漲，但仍處于歷史相對低位。

PPI方面，2025年全球或迎降息潮，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，疊加低基數(shù)效應(yīng)，或推動(dòng)2025年P(guān)PI增速上行，但中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力猶存，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力不足，工業(yè)有效需求有待刺激，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化猶在，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)，2025年P(guān)PI增速或小幅上漲。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長期增長納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個(gè)月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文《新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控》（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟(jì)增長報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測報(bào)告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

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