8月20日，泡泡瑪特（09992.HK）召開2025年中期業績發布會。發布會上，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧對今年全年的業績指引提出了比年初預測的200億元更高的數字：“300億也沒問題。”

8月19日晚，泡泡瑪特發布了一份“全面開花”的半年成績：營收為138.8億元，同比增長204.4%；經調整凈利潤為47.1億元，同比增長362.8%。

在業績發布會上，泡泡瑪特的產能如何承接上半年爆發的市場需求、IP可持續性成為投資者關注的焦點。

今年上半年，LABUBU作為泡泡瑪特旗下IP在全球市場迎來爆發增長。半年報顯示，LABUBU所屬的THE MONSTERS營收為48.1億元，占營收比重為34.7%，該IP去年同期營收為6.26億元，同比增長約668.4%。泡泡瑪特聯席首席運營官司德稱，毛絨（品類）的需求量過大，目前公司仍在追產能的階段，“坦白地說，我們下半年產能確實會面臨比較大的挑戰”。

泡泡瑪特供應鏈中心總裁袁俊杰在業績發布會上透露，泡泡瑪特當前一個月的毛絨品類產量等同于過去一年的產量，“在毛絨品類上，今年8月的產量大約在3000萬只，產能提升了10倍以上”。

產能的大幅提高，得益于泡泡瑪特的自動化改造。袁俊杰表示，潮玩公仔行業的自動化水平在20%左右，泡泡瑪特已將這一數字提升至50%。財報顯示，毛絨品類在上半年實現營收61.4億元，同比增長1276.2%，是該公司營收的第一大品類。

值得注意的是，今年上半年不僅是THE MONSTERS實現了迅猛增長，“10億俱樂部”IP中新增DIMOO，泡泡瑪特在半年內已擁有5個營收突破10億元的IP。

對于目前“一超多強”的局面，王寧認為，單一IP的營收占比大，對于泡泡瑪特而言并不太重要，“以迪士尼為例，米老鼠（營收）占比過大并不代表公司經營不健康”。

在今年3月的2024年業績報發布會上，王寧曾對2025年的業績展開預測。他稱，有信心在今年實現200億元營收，實現超50%的同比增長，海外業務有信心突破100億元營收，實現超100%的同比增長。最新財報顯示，泡泡瑪特海外營收約為56億元，“百億”營收進度過半。

王寧表示，泡泡瑪特的核心戰略即集團化、國際化。

在集團化方面，2024年4月，泡泡瑪特進行了一次全球性的組織架構升級，將市場劃分為四個區域，并設置區域總部。半年報顯示，四個區域市場的營收分別為：中國為82.8億元，同比增長135.2%；亞太為28.5億元，同比增長257.8%；美洲營收為22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收為4.8億元，同比增長729.2%。

在8月20日的發布會上，王寧稱，組織架構的調整沒有終點，核心邏輯是推動整個集團的全球化、管理的扁平化，未來或將對組織進行持續優化。

在國際化方面，多位泡泡瑪特高層稱，海外市場增長的確超預期，市場還有很大的增長空間。其中，美國已擁有門店超40家，該市場在去年下半年進入快速增長期，今年預計將持續保持增長。司德透露，未來一兩年將會在美國市場保持相對以前更快的開店速度，選址在大城市的地標性位置，但會更關注門店品質而不是門店數量。

泡泡瑪特聯席首席運營官文德一介紹，目前泡泡瑪特海外門店共有140家，預計年底海外門店數量將超過200家。下半年，泡泡瑪特計劃在卡塔爾的多哈機場開出首店，進入中東市場。

8月20日截至發稿，泡泡瑪特股價為314港元/股，上漲11.8%，市值為4217億港元。

（作者 羅文利）