從廣州體育東橫街的30平米小店，到坐擁380家門店、年入11.5億的“中式面館第四大玩家”，遇見小面用了十年時(shí)間。4月15日，遇見小面正式遞表港交所，劍指“中式面館第一股”。

在出色的營收增長與資本熱捧背后，遇見小面的降價(jià)換量、債務(wù)高企、同質(zhì)化競爭以及食安隱患等問題如影隨形，三位創(chuàng)始人的雄心壯志也面臨重重考驗(yàn)。

01 百勝前員工創(chuàng)業(yè)開面館，獲碧桂園、九毛九投資

遇見小面的誕生，源于三位華南理工大學(xué)校友的創(chuàng)業(yè)夢想。

遇見小面的董事長兼CEO宋奇，現(xiàn)年38歲，他2008年7月獲得華南理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)士學(xué)位，2009年11月獲得香港科技大學(xué)機(jī)械工程碩士學(xué)位，是一位妥妥的理工男，但畢業(yè)后他卻進(jìn)入了餐飲行業(yè)，2010年10月到2011年6月曾在香港麥當(dāng)勞工作過，主要負(fù)責(zé)餐廳運(yùn)營管理。

宋奇“野心”不小，據(jù)他本人對媒體透露，當(dāng)他在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時(shí)，就有以后創(chuàng)立品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法。他想見識一下世界500強(qiáng)公司到底是怎樣運(yùn)作的，也為以后自己創(chuàng)業(yè)做鋪墊。

在2011年，宋奇又跳槽至經(jīng)營肯德基和必勝客兩大連鎖餐飲品牌的百勝集團(tuán)工作，擔(dān)任餐廳開發(fā)拓展崗位。

2014年2月，宋奇與羅燕靈、蘇旭翔一起創(chuàng)辦了廣州市餃工匠餐飲有限公司，也就是遇見小面的前身。三位創(chuàng)始人都曾在華南理工大學(xué)求學(xué)，其中羅燕靈還是宋奇的妻子。

目前，羅燕靈擔(dān)任遇見小面的執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的供應(yīng)鏈、食品安全、菜品研發(fā)和制定運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)。蘇旭翔同樣擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的營銷、品牌推廣和信息技術(shù)。

圖 / 遇見小面官方微博

在創(chuàng)業(yè)過程中，遇見小面也獲得了不少投資機(jī)構(gòu)的追捧。從2014年9月至2021年9月，該公司在7年內(nèi)至少獲得了7輪投資。

其天使輪投資是在公司創(chuàng)辦7個(gè)月后拿到的，當(dāng)時(shí)是個(gè)人投資者顧東向他們投資了200萬元。2015年3月，青驄資本參與了天使+輪投資。

2016年2月，遇見小面獲得PreA輪300萬元投資，分別是餐飲行業(yè)的上市公司九毛九通過廣州九毛九對遇見小面投資了285萬元，以及青驄資本跟投15萬元。廣州九毛九通過廣州品芯悅谷持有遇見小面的股份。

2016年11月，餐飲行業(yè)的另外一家上市公司百福控股通過奇昕控股有限公司投資了遇見小面的A輪，投資額為2500萬元。

2020年2月，遇見小面獲得A+輪融資，這輪融資中，除了九毛九集團(tuán)和百福控股持續(xù)投資外，另外一位個(gè)人股東高德福也參與了1000萬元。高德福是餐飲連鎖品牌喜家德的創(chuàng)始人。

2021年3月，碧桂園通過匯碧一號投資遇見小面3000萬元B輪。百福控股與高德福曾參與跟投。3個(gè)月后，碧桂園和高德福又再一次增資，金額分別為4400萬元和136.4萬元。

同時(shí)，顧東和百福控股將部分股權(quán)按B+輪投前估值20億元轉(zhuǎn)讓給了碧桂園，代價(jià)分別為3000萬元和3000萬元。

圖 / 遇見小面招股書

2021年3月，遇見小面曾與一名B輪投資者訂立投資協(xié)議，并且賦予B輪投資者擁有贖回權(quán)，若遇見小面未能在2021年3月11日起第七周年日或之前未能實(shí)現(xiàn)IPO，則遇見小面需要贖回股份，贖回價(jià)按原發(fā)行價(jià)加簡單基準(zhǔn)計(jì)算的7%的年回報(bào)率加所有已宣派單未派付股息的總和，以及原發(fā)行價(jià)的150%加所有已宣派但未派付的股息的總和（以較高者為準(zhǔn)）。

2023年9月，遇見小面改制為股份有限公司，截至上市前，宋奇和蘇旭翔共同持股的淮安創(chuàng)韜持股遇見小面49.04%的股份。

此外，百福控股通過奇昕持股17.16%、碧桂園通過匯碧一號和匯碧二號合計(jì)持股9.06%、顧東作為天使投資人持股7.73%、青驄資本持股3.26%、喜家德創(chuàng)始人高德福持股3.01%。

值得一提的是，在遇見小面的董事會中，京東前CEO徐雷也擔(dān)任獨(dú)立非執(zhí)行董事。

此外，正值IPO之際，遇見小面還因?yàn)橐粋€(gè)職場操作受到質(zhì)疑。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)在4月19日報(bào)道，遇見小面的一位公關(guān)總監(jiān)在4月18日發(fā)聲透露，自己在孩子生病不在公司期間突然收到遇見小面的裁員通知，且公司將裁員通知發(fā)給了其家人而非本人。

有報(bào)道稱該總監(jiān)剛?cè)肼?個(gè)月，尚在試用期。目前，遇見小面并未對此有所回應(yīng)。

02 2024年?duì)I收突破10億，遇見小面仍想加速狂奔

經(jīng)過10多年的發(fā)展，遇見小面的營收已經(jīng)突破10億元，行業(yè)地位也躋身中式面館前五。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，預(yù)計(jì)到2029年，中國內(nèi)地的連鎖中式快餐廳的市場規(guī)模將達(dá)到4778億元。

在2024年中國中式面館經(jīng)營者排名中，遇見小面以總交易額13.48億元，市場份額0.5%排名第四，2022年至2024年的商品交易額復(fù)合增長率為58.6%，在前五大品牌中增速最高。

圖 / 遇見小面招股書

遇見小面招股書顯示，在中國中式面館排名中，公司A成立于2012年，總部位于江蘇，專注于提供中式面食，所指的應(yīng)該就是和府撈面，其市場份額為0.9%，2024年總商品交易額為25.3億元。

公司B成立于1987年，總部在北京，專營中式牛肉面，指的應(yīng)該是李先生牛肉面大王，其市場份額為0.7%，2024年商品交易總額為20.6億元。

公司C成立于2014年，總部在深圳，專營西北面食，指的應(yīng)該是老碗會。其市場份額與遇見小面一樣，均為0.5%，2024年總商品交易額為14.2億元。

公司D成立于2019年，總部在上海，專營蘭州式牛肉面，指的應(yīng)該是馬記永，其市場份額為0.4%，2024年商品交易總額為12.5億元。

可以看到，國內(nèi)中式面館的市場極為分散，行業(yè)領(lǐng)頭羊也沒有占據(jù)1%的市場份額，前五大品牌合計(jì)占據(jù)了2.9%的市場份額，而且遇見小面與和府撈面的差距較大，與老碗會、馬記永等品牌的交易規(guī)模和市場份額較為接近，面臨著比較激烈的同行競爭。

招股書披露，遇見小面在2022年、2023年和2024年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”）分別實(shí)現(xiàn)營收4.18億元、8.01億元和11.54億元。

同期，公司凈利潤分別為-3597.3萬元、4591.4萬元和6070萬元。2023年開始，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-3497萬元、4697.8萬元和6388.8萬元。

報(bào)告期內(nèi)，遇見小面還存在以價(jià)換量的情況。過去3年該公司的訂單平均消費(fèi)額持續(xù)下滑，分別為36.1元、34元、32元。該公司表示，他們主動(dòng)降低菜品價(jià)格及為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額。

事實(shí)也確實(shí)如此，報(bào)告期內(nèi)，該公司的單店日均銷售額分別為11822元、13880元、12402元。訂單數(shù)量也有明顯增長，分別為1416萬單、2821.9萬單和4209.4萬單。

但以價(jià)換量的方法也帶來了“副作用”，如2024年該公司的同店銷售額就出現(xiàn)了4.2%的下滑。

在門店層面，遇見小面也與頭部企業(yè)有一定差距。據(jù)和府撈面官網(wǎng)顯示，該公司的門店超過500家。而李先生牛肉面大王的門店目前已經(jīng)突破1000家。窄門餐眼平臺的數(shù)據(jù)顯示，老碗會的門店數(shù)量在400家左右。

遇見小面的招股書顯示，報(bào)告期各期末，該公司的門店數(shù)量分別為170家、252家和360家，截止招股書提交日，該公司的門店數(shù)量為380家。

而且遇見小面的門店分布存在一定的地域集中風(fēng)險(xiǎn)：380家門店中，廣東省內(nèi)就有250家，占比約為65.8%。其中廣州有117家門店，約占門店總數(shù)的30.8%。

據(jù)遇見小面在招股書中的規(guī)劃，他們?nèi)詫⒗^續(xù)加大開店力度。報(bào)告期各期，公司分別開設(shè)了43家、92家和120家自營和特許經(jīng)營新餐廳，他們計(jì)劃2025年、2026年和2027年開設(shè)約120家至150家、150家至180家、170家至200家自營和特許經(jīng)營新餐廳。

遇見小面稱，公司不僅要拓展下沉市場，探索海外市場（計(jì)劃在東南亞開設(shè)門店），而且開設(shè)速度也要比以往更快。

2025年以來，遇見小面已經(jīng)花費(fèi)約2270萬元用于拓店。2025年、2026年和2027年這三年，他們計(jì)劃用于開設(shè)新直營門店的投資成本預(yù)計(jì)分別為1.08億元、1.32億元和1.48億元，未來3年拓店開支累計(jì)將達(dá)到至少3.88億元。

客觀來看，快速拓店策略是把“雙刃劍”，一方面可以增加公司的門店規(guī)模，有望提高遇見小面的市場份額和競爭力。但另外一方面，這也可能給公司帶來更大的資金壓力，增加運(yùn)營管理難度。

未來，遇見小面能否管理好旗下的直營和特許經(jīng)營門店，仍是一個(gè)未知數(shù)。

03 公司債務(wù)壓力陡增，曾因食品安全問題被通報(bào)

從遇見小面的財(cái)務(wù)狀況來看，公司的債務(wù)壓力日益凸顯。

其流動(dòng)負(fù)債總額從2022年的2.51億元急劇飆升至2024年的4.9億元，債務(wù)壓力陡增。而2024年其流動(dòng)資產(chǎn)總值僅為2.48億元，流動(dòng)比率低至0.5，低于安全閾值。

報(bào)告期各期的年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為3651.9萬元、2676.4萬元及4219萬元。

這些數(shù)據(jù)意味著公司短期內(nèi)償還債務(wù)的能力較弱，一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，極有可能陷入財(cái)務(wù)困境。他們未來3年大規(guī)模的門店擴(kuò)張計(jì)劃，需要大量資金投入，這無疑會進(jìn)一步加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使得資金鏈更加緊繃。

作為餐飲企業(yè)，遇見小面也需要格外注意食品安全問題。報(bào)告期內(nèi)，遇見小面也曾因食安問題遭到市場監(jiān)督管理局的通報(bào)。

2024年6月，北京海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局在餐飲食品安全大檢查工作中發(fā)現(xiàn)，北京遇見小面餐飲管理有限公司海淀區(qū)翠微路分公司存在“兩個(gè)責(zé)任”落實(shí)不到位的問題，被給予警告，責(zé)令改正。

2024年11月底，北京遇見小面餐飲管理有限公司東城東直門分公司又因?yàn)榇嬖谖幢３质称方?jīng)營場所環(huán)境整潔的問題被北京市東城區(qū)市場監(jiān)督管理局給予警告處罰，責(zé)令改正。

未來，遇見小面仍需要加強(qiáng)在食品安全領(lǐng)域的自我監(jiān)督管理，尤其是他們計(jì)劃擴(kuò)大特許經(jīng)營模式的門店規(guī)模，可能會帶來更大的管理挑戰(zhàn)。

目前來看，遇見小面的IPO之路充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在資本的加持下，該公司得以快速崛起并實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的雙增長。然而，地域集中風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)壓力、外部競爭壓力以及食品安全問題等挑戰(zhàn)也不容忽視。

未來，一碗小面能否“煮出”數(shù)十億甚至百億市場的想象空間，關(guān)鍵還是在他們能否在規(guī)模與利潤、速度與質(zhì)量、擴(kuò)張與管控之間找到完美的平衡點(diǎn)。

來源：界面新聞