經濟觀察報記者 王雅潔

2025年1月至5月，國內銻價出現大幅上漲。截至5月底，國內銻精礦平均價格為17.28萬元/金屬噸，同比上漲113.3%。

從2月中旬以來，銻價開始快速大幅反彈，3月份連續(xù)拉漲且不斷創(chuàng)出新高，5月以來更是持續(xù)高位運行。

銻價一路狂飆，引起上下游市場中企業(yè)的格外關注。

銻價啟動這一波行情的邏輯是什么？對市場有哪些影響？未來將有哪些變化趨勢？

經濟觀察報記者就上述問題，采訪了中國金屬礦業(yè)經濟研究院高級研究員李曉杰。

中國金屬礦業(yè)經濟研究院成立于2016年1月，是中國五礦集團有限公司直屬的決策支持機構。李曉杰長期關注銻價走勢，對銻市場供需有著深入的了解與認識。

李曉杰預判，受“對等關稅”等保護主義貿易政策影響，全球市場供需、全球金融市場等將遭受一定沖擊。

李曉杰表示，面對全球市場波動，4月國內制造業(yè)PMI（采購經理指數）一度降至49%，反映出外部環(huán)境變化對國內制造業(yè)生產帶來一定沖擊。但未來中國仍將是全球經濟增長的最重要引擎，5月國內制造業(yè)PMI已經回升至49.5%，反映出中國制造業(yè)的發(fā)展韌性。后續(xù)，在密切關注海外政策變化的同時，也要重點關注國內穩(wěn)定經濟增長的政策效果。

他預估，下一步國內設備更新和消費品以舊換新、新能源等政策支持力度繼續(xù)加大，政策效果也逐步顯現，汽車、家電等重點消費的增長或將進一步對銻品需求形成支撐。

經濟觀察報：目前銻價運行的態(tài)勢如何？

李曉杰：銻價的內外價差仍然較大。在全球范圍內，銻價處于強勢運行的態(tài)勢。

從2025年初以來，銻市場供應相對偏緊，2月中旬至4月中旬，銻價開始企穩(wěn)并快速大幅反彈。

截至5月底，國內銻精礦平均價格16.81萬元/金屬噸，同比上漲107.5%，其中最高價格21.4萬元/金屬噸，最低價格12.1萬元/金屬噸。

銻錠平均價格19.45萬元/噸，同比上漲100.7%，其中最高價格24萬元/噸，最低價格14.2萬元/噸。

氧化銻平均價格17.48萬元/噸，同比上漲103.6%，其中最高價格22萬元/噸，最低價格12.8萬元/噸。

2025年1—5月銻價變化情況 （截至5月31日）

（五礦經研院供圖）

國內銻品價格走勢圖（截至2025年5月31日）

（五礦經研院供圖）

經濟觀察報：銻市場供需情況有哪些變化？

李曉杰：銻市場供應整體偏緊，需求內外分化。受內外貿易環(huán)境影響，銻品進出口均明顯下滑。

出口方面，1月至4月，我國沒有出口銻礦砂及精礦。出口氧化銻4404.6噸，較去年同期下降59.30%。

其中，4月出口956.8噸，較去年同期下降63.49%。1月至4月，我國出口銻錠247噸，較去年同期下降75.82%。其中，4月出口90噸，較去年同期下降61.99%。

進口方面，1月至4月，我國進口銻精礦13723噸，較去年同期下降28.26%。其中，4月進口銻精礦4239噸，較去年同期下降33.09%。

從國內銻品供應情況來看，依舊整體偏緊。

1月至4月，在銻品價格大幅上漲并高位運行的背景下，國內銻礦企業(yè)生產積極性雖然較高，但是整體產量并無明顯增長，反映出近年來國內生態(tài)環(huán)保政策趨嚴，加之銻資源品位在長期高強度開采后品位已有所下降、選礦成本提高，銻資源供應已經進入平臺期，難有大量增量資源釋放；另一方面是因為受到出口政策及資源價格高位運行影響，國內冶煉加工企業(yè)根據市場需求及成本情況加快調整供應節(jié)奏。

未來，國內供應增量仍需要依賴進口銻資源，但國外多數項目仍處于項目早期，距形成穩(wěn)定市場供應仍然有較遠距離，同時高銻價背景下國外市場對銻資源競爭加劇，導致海外資源很難對中國市場形成更多增量原料供應。

經濟觀察報：下一步銻價仍將處于高位運行嗎？市場還會出現哪些新的變化？

李曉杰：銻市場供需繼續(xù)進行調整、銻價持續(xù)高位運行，特別是國內銻礦難有明顯增量，海外銻礦進口減少，價格底部支撐強勁，預計銻品價格仍將高位運行。

進入2025年以來，國內銻下游應用領域發(fā)展形勢總體良好。1月至4月，除了家用電冰箱外，其他主要應用領域都呈現增長態(tài)勢，特別是合成橡膠、太陽能電池、汽車、新能源汽車等產量都實現兩位數以上的上漲。

以銻下游主要的應用領域發(fā)展情況舉例，鉛酸蓄電池出口略有增長。4月份，我國出口鉛酸蓄電池1373.2萬個，同比增長9.3%，當月出口數量處于年內相對較高水平；1月至4月，累計出口鉛酸蓄電池超過5033.5萬個，同比增長0.1%，與去年同期水平接近。

經濟觀察報：未來需要關注影響銻市場的哪些因素？

李曉杰：供應方面，在供需持續(xù)調整、銻價大幅沖高并高位運行的背景下，國內銻礦原料產量雖有所增加，但并沒有出現大幅增長，同時進口銻精礦出現明顯下滑，礦端整體供應偏緊情形難改。

中長期來看，國內資源品位下降、環(huán)保壓力下，國內銻原料供應偏緊格局將持續(xù)，雖然會隨價格漲跌有所波動，但后續(xù)難有大幅增長。

未來供應增量仍需要依賴進口銻資源，但國外多數項目仍處于項目早期，尚不確定是否能夠形成穩(wěn)定市場供應。同時高銻價及內外價差拉大的背景下，國外市場對銻資源競爭加劇，導致海外資源很難對中國市場形成更多增量原料供應。

需求方面，4月以來受“對等關稅”等保護主義貿易政策影響，短期導致全球市場供需、全球金融市場等將遭受一定沖擊。

面對全球市場波動，國內制造業(yè)PMI連續(xù)2月在榮枯線以下，表明相關政策對全球及國內制造業(yè)生產帶來一定沖擊。但5月國內制造業(yè)PMI已經回升至49.5%，展現出相當的韌性。

可以確定的是，中國仍將是全球經濟增長的最重要引擎。因此，在密切關注海外政策變化的同時，后續(xù)重點關注國內穩(wěn)定經濟增長的政策效果，設備更新和消費品以舊換新、新能源等政策支持力度繼續(xù)加大，政策效果也逐步顯現，汽車、家電等消費增長或將進一步對銻品需求形成支撐。

整體而言，由于銻精礦整體難有顯著增長，資源的稀缺性、戰(zhàn)略性將進一步顯現；同時在國內需求保持增長的背景下，國內對銻品價格有較強支撐，特別是冶煉企業(yè)仍將繼續(xù)通過調節(jié)產量來適應市場供需及價格變化，出口政策及關稅政策變化帶來的短期沖擊和影響將不會帶來持續(xù)壓力，銻產業(yè)鏈已經逐步在高位實現新的平衡。后續(xù)需重點關注關稅爭端緩和帶來的全球貿易動蕩趨緩、國內消費需求提振力度、出口政策優(yōu)化后的供需變化，預計銻品價格仍將高位運行。

（作者 王雅潔）