在當下的經(jīng)濟環(huán)境中，我們時常能感受到利率與貨幣價值的微妙變化。近年來，全球范圍內(nèi)利率持續(xù)走低，不少國家和地區(qū)紛紛采取降息舉措。例如，中國央行多次調(diào)整存款準備金率與逆回購利率，試圖在經(jīng)濟增長與債務風險間尋找平衡。

與此同時，普通民眾直觀感受到錢似乎越來越不值錢：物價不斷攀升，蔬菜水果等價格悄然上漲，銀行存款利息跑不贏物價漲幅，投資理財收益難以覆蓋教育、醫(yī)療等剛性支出等，貨幣“縮水”焦慮在社交媒體上持續(xù)發(fā)酵。這種經(jīng)濟現(xiàn)象的背后究竟隱藏著怎樣的經(jīng)濟邏輯？貨幣的價值為何會發(fā)生這樣的變動？這些問題不僅困擾著普通民眾，也引發(fā)了經(jīng)濟學家們的深入思考。

其實，這種焦慮并非當代獨有。早在1914年，耶魯大學經(jīng)濟學家歐文·費雪便在其著作《貨幣縮水》中揭示了貨幣價值波動的深層邏輯。彼時，世界尚處于金本位時代，物價不穩(wěn)定，貨幣的購買力“縮水”。費雪敏銳地指出：貨幣并非價值的“錨”，而是“用承諾交換承諾”的信用媒介。他提出的“交易方程式”（MV=PT）精準闡述了貨幣量、貨幣流通速度、物價水平與商品交易量之間的動態(tài)關系，成為宏觀經(jīng)濟學領域分析貨幣現(xiàn)象的重要工具，也成了現(xiàn)代貨幣金融學的基石。

《貨幣縮水》

[美]歐文·費雪| 著

李佳楠| 譯

廣西師范大學出版社

2022年6月

費雪在經(jīng)濟學領域的地位舉足輕重，被稱為美國第一位數(shù)理經(jīng)濟學家。1867年，費雪出生在美國的一個中產(chǎn)家庭，自幼便展露非凡的聰慧天資。在學術之路上，他一路高歌猛進，24歲時，以全校第一名的傲人成績斬獲耶魯大學經(jīng)濟學博士學位。此后，費雪的學術生涯更是成果豐碩，31歲就被耶魯大學聘請為教授。

在漫長的執(zhí)教生涯中，他憑借深厚的學術功底與卓越的創(chuàng)新思維，提出諸多影響深遠的理論。尤其是在貨幣理論方面的貢獻極為突出，其中最為人熟知的便是費雪方程式（MV=PQ）。這一方程式簡潔而有力地表明，在其他條件不變時，貨幣供應量的增加將直接導致價格水平的上升，也就是我們所熟知的通貨膨脹。

此外，他提出的“費雪效應”，即名義利率等于實際利率加上預期通貨膨脹率，至今仍是宏觀經(jīng)濟學教科書的核心內(nèi)容，為利率政策的制定與經(jīng)濟走勢的研判提供了關鍵依據(jù)。《貨幣縮水》一書作為他的重要著作，是其學術成名作《貨幣的購買力》的通俗版本，書中圍繞貨幣的購買力這一核心議題展開了深入探討，以極具前瞻性的視角，為百年后的經(jīng)濟現(xiàn)實提供了精準的分析框架。

區(qū)分貨幣與財富

費雪在本書第一章篇首開宗明義，說明本書的核心目的便是回答，為什么如今1美元沒有10年前或15年前那么值錢，以及為什么一般來說美元的購買力會時不時波動。在居民收入不變的情況下，這種貨幣“縮水”的現(xiàn)象意味著購買相同的商品，所支付的貨幣會越來越多，間接提高居民生活成本。要徹底回答這個問題，必須區(qū)分貨幣與財富之間的關系，探究貨幣的本質(zhì)。本書前兩章，費雪以精湛的筆觸深入剖析了貨幣與財富之間的復雜關系，揭示了公眾對貨幣本質(zhì)的普遍誤解，并系統(tǒng)闡述了貨幣作為經(jīng)濟交換媒介的核心功能。為理解貨幣“縮水”現(xiàn)象奠定了理論基礎。

費雪首先對財富進行了嚴謹?shù)亩x，指出財富包括人類所擁有的一切實物，如土地、房屋、原材料和制成品等。這些實物資產(chǎn)能夠直接滿足人類的需求或通過交換間接滿足需求。財富的核心在于其使用價值，即它能夠為擁有者帶來實際的效用或滿足感。例如，一塊土地可以用于種植作物，提供食物；一棟房屋可以提供居住空間，保障生活的基本需求。財富的存在不依賴于任何社會或經(jīng)濟體系，它是人類生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎。

貨幣則是經(jīng)濟體系中用作交易媒介、價值尺度和儲藏手段的特殊商品。它的主要功能是便利商品和服務的交換，減少交易成本，提高經(jīng)濟活動的效率。貨幣的本質(zhì)在于其普遍接受性和可交換性，而不是其物理屬性或內(nèi)在價值。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣的形式多樣，包括實物貨幣（如黃金、白銀）、法定貨幣（由政府發(fā)行并強制使用的紙幣和硬幣）以及信用貨幣（如銀行存款和支票）。

然而，必須認識到，衡量財富的標準并不僅限于貨幣。實際上，不同的商品依據(jù)自身的特性，采用各種物理單位進行衡量，例如煤炭以美噸計，棉花以磅計，而小麥則以蒲式耳計。這些單位各有其適用性，但它們都不能直接與貨幣單位等同，因為貨幣本身只是財富的一種象征性表示。

貨幣與財富的根本區(qū)別在于：財富是實物資產(chǎn)，具有內(nèi)在的使用價值；而貨幣是交換媒介，其價值源于社會共識和經(jīng)濟體系的認可。貨幣本身并不具備使用價值，它的價值體現(xiàn)在能夠換取其他實物資產(chǎn)的能力上。例如，一個人擁有大量美元，這些美元作為貨幣，其價值在于可以用來購買其他商品和服務。貨幣的存在是便利財富的交換，而不是財富本身。

費雪強調(diào)了貨幣與財富之間的區(qū)別，這一點至關重要。人們關于貨幣總有一些常見的“誤區(qū)”，如將貨幣等同于財富、認為貨幣數(shù)量多少決定財富多寡、貨幣價值恒定不變等。財富是實物的總和，而貨幣只是交換媒介。例如，一個國家可能擁有豐富的自然資源和發(fā)達的產(chǎn)業(yè)，從而擁有巨大的財富，但如果其貨幣供應量不穩(wěn)定，就可能導致經(jīng)濟混亂和通貨膨脹。反之，一個國家可能通過有效的貨幣政策維持物價穩(wěn)定，即使其自然資源相對匱乏，也能實現(xiàn)經(jīng)濟的健康發(fā)展。

正確區(qū)分貨幣與財富對于把握經(jīng)濟活動的本質(zhì)至關重要。通過澄清貨幣的常見誤區(qū)，我們可以更準確地認識貨幣的本質(zhì)和功能，避免在經(jīng)濟決策中陷入錯誤的思維框架。

理解貨幣交易方程式

貨幣的價值并不直接取決于其自身，而是與整個經(jīng)濟體系中的多種因素相關。費雪在本書第三章中提出了著名的交易方程式MV=PT，堪稱理解貨幣與物價關系的“密鑰”。在這個方程式中，M代表貨幣數(shù)量（含銀行存款），V表示貨幣（含銀行存款）的流通速度，P是物價水平，T則指交易量（貿(mào)易量）。通過這個方程式，我們清晰地看到物價水平P并非孤立存在，而是由貨幣數(shù)量M、貨幣流通速度V以及交易量T這三大因素共同決定。

從貨幣數(shù)量M來看，當市場上貨幣供應量大幅增加時，若其他條件不變，物價必然會上漲。就如同在一個原本供需平衡的市場中，突然涌入大量貨幣，人們手中的錢變多了，對商品的需求也會相應增加，而商品的供給在短期內(nèi)難以迅速跟上，那么物價自然會被推高。例如，在一些國家實行量化寬松政策期間，大量增發(fā)貨幣，結果導致了通貨膨脹率的顯著上升。

貨幣流通速度V也對物價有著重要影響。如果人們的消費和投資意愿增強，貨幣在市場上的周轉(zhuǎn)速度加快，同樣會增加經(jīng)濟中的購買力，進而推動物價上漲。相反，當經(jīng)濟不景氣，人們對未來預期悲觀，消費和投資變得謹慎，貨幣流通速度減緩，物價上漲的壓力也會隨之減輕。

交易量T的變化與經(jīng)濟活動的活躍度密切相關。當經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)擴大生產(chǎn)，市場交易頻繁，交易量增加。此時，若貨幣數(shù)量和流通速度保持不變，物價可能會相對穩(wěn)定甚至略有下降。因為商品和服務的供給增加，能夠滿足人們更多的需求。但如果經(jīng)濟增長的同時，貨幣供應也在過度擴張，那么物價就可能會出現(xiàn)較大幅度的上漲。通過這一方程式，我們可以看到，貨幣數(shù)量的變化是影響物價水平的關鍵因素之一。

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，支票存款和銀行的信用創(chuàng)造活動進一步加劇了貨幣供應量的變化，從而對物價產(chǎn)生更大的影響，費雪對此也作出了分析。銀行通過發(fā)放貸款和創(chuàng)造支票存款，擴大了貨幣供應量。銀行貸款增加了借款人的購買力，使得借款人可以更多地參與市場交易。這增加了對商品和服務的需求，從而可能導致物價上漲。例如，當銀行向企業(yè)提供貸款用于擴大生產(chǎn)時，企業(yè)可以利用這些資金購買更多的原材料和雇傭更多的工人。這增加了對原材料和勞動力的需求，可能導致這些生產(chǎn)要素的價格上漲。

最終，這些成本的上升可能會傳導到最終產(chǎn)品價格上，導致物價上漲。此外，銀行在調(diào)節(jié)貨幣流通速度方面也發(fā)揮著重要作用。銀行通過提供支付和結算服務，使得貨幣的流通更加便捷，從而提高了貨幣的流通速度。這進一步增加了貨幣的購買力，對物價產(chǎn)生影響。

除了貨幣數(shù)量、流通速度和交易量等直接影響物價的因素外，還有一些間接因素也會對物價產(chǎn)生影響。這些因素包括生產(chǎn)與消費狀況、個人習慣、貿(mào)易差額、貨幣的熔化與鑄造、貨幣制度等。生產(chǎn)與消費狀況對貿(mào)易和物價有重要影響。技術進步和資本積累可以提高生產(chǎn)效率，增加商品供應，從而降低物價。相反，生產(chǎn)停滯或衰退會導致商品供應減少，物價上漲。

個人習慣也會影響貨幣流通速度。例如，人們傾向于儲蓄還是消費，以及使用現(xiàn)金還是支票等支付方式，都會影響貨幣的流通速度，進而影響物價。貿(mào)易差額對貨幣供應量和物價也有重要影響。貿(mào)易順差會導致貨幣流入，增加貨幣供應量，從而可能導致物價上漲。

相反，貿(mào)易逆差會導致貨幣流出，減少貨幣供應量，從而可能導致物價下跌。不同的貨幣制度對貨幣供應量和物價有不同的影響。例如，金本位制下，黃金產(chǎn)量的波動可能導致貨幣供應量的不穩(wěn)定。復本位制同時使用兩種金屬（如黃金和白銀）往往受到格雷欣法則的影響，導致一種金屬被另一種金屬驅(qū)逐出流通領域。

澄清錯誤觀念

在日常生活中，我們經(jīng)常聽到人們抱怨“生活成本高昂”，并將其歸咎于各種原因。費雪在書中對導致“生活成本高昂”的近30種流行說法一一進行了駁斥，并深入分析了持有這些錯誤信念可能帶來的后果。

例如，有些人認為生活成本高是因為商家的貪婪，他們故意抬高商品價格以獲取高額利潤。但費雪指出，在市場經(jīng)濟環(huán)境下，商家之間存在激烈的競爭，如果某個商家過度抬高價格，消費者就會選擇購買其他商家的產(chǎn)品，該商家最終將失去市場份額。因此，單純將生活成本高歸咎于商家的貪婪是不合理的。

還有人認為進口商品的增加導致了生活成本上升，因為進口商品往往價格較高。然而，費雪認為，進口商品的增加實際上豐富了市場供給，在一定程度上滿足了消費者多樣化的需求。而且，通過國際貿(mào)易，各國可以發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，從長期來看，有利于整體經(jīng)濟的發(fā)展和消費者福利的提升。將生活成本高簡單歸結于進口商品增加是沒有充分依據(jù)的。

持有這些錯誤信念會帶來一系列不良后果。一方面，可能導致政府制定出不合理的經(jīng)濟政策。如果政府基于錯誤的認知采取措施，如限制進口、對商家進行不合理的價格管制等，不僅無法真正解決生活成本高的問題，反而可能破壞市場的正常運行機制，阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面，公眾的錯誤觀念也會影響他們的消費和投資決策，導致資源配置的不合理。

《貨幣縮水》這部著作雖然成書于100多年前，但其中所蘊含的深刻理論和思想，對于我們理解當下的經(jīng)濟現(xiàn)象和解決現(xiàn)實經(jīng)濟問題依然具有極高的價值。貨幣交易方程式等理論工具為我們揭示了貨幣與物價之間的內(nèi)在聯(lián)系，讓我們看到貨幣在經(jīng)濟運行中的核心作用。

書中關于貨幣本質(zhì)、復本位制以及各種經(jīng)濟流行說法的探討，為我們提供了全面而深入的思考視角。在當前全球經(jīng)濟形勢復雜多變，利率與貨幣價值頻繁波動的背景下，能夠讓我們更加清醒地認識經(jīng)濟規(guī)律，把握經(jīng)濟發(fā)展趨勢，做出明智的經(jīng)濟決策，守護好自己的“錢袋子”。

當我們沿著費雪搭建的智慧階梯，攀爬至對貨幣與經(jīng)濟關系的全新認知高度后，我們就會領悟到，貨幣的價值并非一成不變的圭臬，而是一場在經(jīng)濟活動浪潮中持續(xù)搖擺的動態(tài)平衡秀。它告誡我們，經(jīng)濟體系宛如一個龐大而精密的生命體，貨幣供應的微小變更、信用創(chuàng)造的細微動作，都能在其血脈中激起波瀾，從而影響物價的波動、經(jīng)濟的興衰，以及我們每個人的福祉。

（作者 周可樂）