今年以來，A 股市場走出了震蕩上行的牛市行情。截至8月13日，上證指數年內漲幅9.90%，深證成指年內上漲10.91%，創業板指同期漲幅16.57%。同期，萬德偏股混合型基金指數今年以來的收益率為19.67%，近一年該指數更是創造38%的收益率。

在這波牛市行情中，明星基金經理們的表現如何？是否能做出超越市場的超額收益？

Wind數據顯示，截至二季度末，共近20位主動權益類明星基金經理在管規模超過200億元。這些明星基金經理的投資風格各異，涵蓋了成長、價值、均衡、主題等多種風格，他們的投資決策不僅影響著市場的走勢，也牽動著無數投資者的心。

整體來看，在這波牛市行情中，百億級明星基金經理的表現參差不齊。其中，有部分明星基金經理成功抓住了市場熱點，取得了不俗的業績，大幅跑贏市場平均水平；然而，也有一些明星基金經理的業績表現不盡如人意，甚至跑輸了大盤。

醫藥、成長風格大放異彩

在百億級明星基金經理中，葛蘭和傅鵬博的表現較為亮眼。

葛蘭目前管理著3只產品，分別為中歐醫療健康、中歐醫療創新以及中歐明睿新起點，3只產品合計規模為399.08億元。其中，前兩只產品為醫療主題基金，截至8月13日，今年以來收益率分別26.60%、67.85%和1.88%。近一年的回報率分別為35.52%、87.93%和18.66%。

今年以來，創新藥板塊成為市場的熱門賽道之一，表現持續亮眼。葛蘭管理的中歐醫療創新基金正是重倉了創新藥，特別是港股創新藥，使得其在今年的市場中脫穎而出，獲得了較高的收益。而中歐醫療健康由于未持有港股，收益相對較低。中歐明睿新起點，由于重倉新能源等板塊，其業績表現與醫藥主題產品相差較大。 

傅鵬博管理的睿遠成長價值，目前在管規模186.66億元，今年以來回報為32.11%，近 1 年收益率為51.91%。從持倉來看，根據該基金二季報顯示，睿遠成長價值將PCB（印制板）龍頭公司勝宏科技持有成為第一大重倉股，光模塊龍頭新易盛也被買進十大重倉股，另外還重倉了互聯網、新能源、消費電子、醫藥等行業。

傅鵬博表示，出口鏈短暫沖擊背景下，逆勢增加了相關公司的持倉。前十大持倉中，傳統能源公司的凈值占比減少，考慮了市場風格影響以及公司面臨的基本面壓力。同時增加了醫藥板塊的配置，涉及創新藥、受益AI帶動的傳統醫學等子行業。

均衡風格表現分化

在百億級明星基金經理中，謝治宇和朱少醒均以均衡投資風格著稱，但今年以來，二者業績卻呈現分化態勢。

 謝治宇在管產品為3只，分別為興全合潤、興全合誼、興全社會價值三年持有，共計管理規模為392.66億元，今年以來收益率為12.84%、27.54% 和 37.65%。近一年的回報率分別為35.64%、51.21% 和 66.58%。從持倉來看，興全合潤的前十大重倉股涵蓋了化工、家電、食品飲料、醫藥等多個行業；興全合誼則重點配置了電子、醫藥、計算機等行業；興全社會價值三年持有在金融、消費、科技等領域均有布局。這種均衡配置的策略使得謝治宇能夠在不同的市場環境中都有機會獲取收益。在今年的市場中，他所布局的多個行業都有不同程度的表現，從而推動了基金業績的上漲。 

朱少醒僅管理一只產品，為富國天惠精選成長，規模為235.44億元，今年以來收益率為9.29%，近一年回報率為21.20%。朱少醒的投資風格同樣注重均衡配置，其持倉涵蓋了消費、醫藥、科技、金融等多個領域。然而，今年以來，其重倉的部分消費股表現不佳，對基金業績造成了一定的拖累。例如，其重倉的白酒股，由于行業競爭加劇、市場需求波動等因素，股價出現了一定程度的調整。盡管朱少醒通過配置其他行業的股票來分散風險，但消費股的權重較大，對整體業績的影響依然較為明顯。

消費風格面臨挑戰

在市場風格切換的背景下，一些專注于消費、新能源等特定領域的明星基金經理面臨著較大的挑戰。 

劉彥春目前管理著包括景順長城新興成長、景順長城鼎益、景順長城績優成長、景順長城內需增長貳號、景順長城內需增長、景順長城集英成長兩年6只產品，合計規模為364.30億元。從今年以來的收益率來看，劉彥春管理的產品年內收益率雖然為正，但這6只產品的收益率在0.13%至2.43%之間。拉長時間來看，上述6只產品中近一年回報率最高的產品為景順長城集英成長兩年，回報率為12.62%，景順長城新興成長的回報率同期最低，為 7.89%。

劉彥春一直以來專注于消費領域的投資，其管理的基金重倉了大量的白酒等消費股。然而，今年以來，消費板塊整體表現不佳。截至8月13日，申萬一級行業指數中，食品飲料下跌 7.83%，其中白酒指數下跌10.11%。消費行業面臨著需求疲軟、競爭加劇等多重壓力，這使得劉彥春管理的基金業績受到了較大的沖擊。

蕭楠共管理了4只產品，其中包括兩只消費主題基金，易方達消費行業和易方達消費精選，以及其他兩只產品，易方達高質嚴選三年持有和易方達瑞恒。截至8月13日，同為消費主題基金的易方達消費行業和易方達消費精選業績差距較大，年內收益率分別為-3.45%和 15.97%，除此之外，易方達高質嚴選三年持有和易方達瑞恒的年內收益率分別為18.38%和 6.12%。近一年的回報來看，易方達消費行業和易方達消費精選的收益率分別為8.27% 和 33.64%，易方達高質嚴選三年持有和易方達瑞恒同期回報率為24.06%和11.45%。 

蕭楠的投資風格同樣以消費為主，易方達消費行業作為其代表性產品，由于重倉白酒等傳統消費股，在今年消費板塊整體低迷的情況下，業績表現不佳。而易方達消費精選雖然也屬于消費主題基金，但在持倉上相對更加靈活，配置了一些港股新興消費領域的個股，因此業績表現相對較好。

 同為易方達頂流基金經理的張坤目前管理著包括易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有兩只產品，合計規模為388.44億元，根據Wind顯示，截至8月13日，今年以來的收益率分別為9.51%和12.52%， 近一年的回報率分別為19.15%和24.00%。

 此外，匯添富明星基金經理胡昕煒在管基金為6只，在管規模為283.65億元，其中有3只消費主題基金分別為匯添富消費行業、匯添富消費精選兩年持有、匯添富消費升級，今年以來的收益率參差不齊，分別為0.02%、17.23%和26.21%，原因同樣在于是否配置了港股新興消費領域的個股。

 “今年很多明星基金經理跑不贏市場，本質上反映了一個殘酷的現實——賽道選擇的重要性已經遠超個人選股能力。業績爆發核心是踩對行業風口。”北京一家公募機構權益基金經理銳評道，“如果把他們的持倉拿出來看，和行業指數差別不大，這說明什么？說明在極端分化的市場里，Beta（市場收益）的貢獻可能遠大于Alpha（超額收益）。”

 另一位基金公司高管對經濟觀察報記者坦言，現在業內也在反思，是不是該重新定義“明星基金經理”，短期業績爆發的可能是賭徒，長期能控制回撤的才是真正的高手。比如張坤，雖然今年跑輸偏股指數，但他2019年至2020年的超額收益也是實打實的。問題在于，基民往往在行業高點慕名而來，低點又割肉離開，這種追漲殺跌才是收益的最大敵人。

（作者 洪小棠）