全球第二大鋰電池回收企業(yè)廣東金晟新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金晟新能”）于2025年9月3日再次向港交所主板提交上市申請(qǐng)。這已是該公司繼2024年12月首次遞表失效后的第二次嘗試。

兩年半累計(jì)虧損近10億元

金晟新能的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)“過(guò)山車式”走勢(shì)。根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，金晟新能在2022年至2025年6月的報(bào)告期內(nèi)，收入分別為??29.05億元、28.92億元、21.57億元和9.37億元??，呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。

盈利能力方面，金晟新能僅在2022年實(shí)現(xiàn)1.51億元的盈利，隨后便陷入虧損困境。2023年、2024年和2025年上半年分別虧損4.71億元、3.44億元和1.44億元，??近三年半累計(jì)虧損額超過(guò)10億元??。

這種虧損狀況直接反映了鋰電池金屬材料市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。金晟新能在招股書中坦言，2023年及2024年出現(xiàn)毛虧損的核心原因在于碳酸鋰、鎳、鈷等金屬價(jià)格的斷崖式下跌，導(dǎo)致產(chǎn)品“售價(jià)與成本倒掛”。

此外，申請(qǐng)文件顯示，金晟新能客戶主要為中國(guó)內(nèi)地的電池材料制造商和再生利用產(chǎn)品貿(mào)易商。報(bào)告期內(nèi)，金晟新能來(lái)自前五大客戶的銷售額分別占當(dāng)期營(yíng)收的52.7%、41.3%、53.9%及67.3%。同期，其來(lái)自最大單一客戶的銷售額分別占當(dāng)期營(yíng)收的13.9%、18.4%、26.6%及45.2%。可以看出，金晟新能客戶集中度越來(lái)越高。

與此同時(shí)，金晟新能貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的38天延長(zhǎng)至2025年中的56天，增幅近50%，顯著高于行業(yè)健康水平。

客戶集中度高與回款效率低產(chǎn)生了負(fù)向的循環(huán)機(jī)制：大客戶憑借其強(qiáng)勢(shì)地位通常要求延長(zhǎng)賬期，而企業(yè)受制于有限的議價(jià)能力被迫接受不利條件。若鋰價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，可能導(dǎo)致下游客戶資金鏈緊張甚至斷裂，金晟新能面臨的壞賬風(fēng)險(xiǎn)將顯著加劇。

碳酸鋰均價(jià)連年下跌

碳酸鋰價(jià)格的暴跌是拖累金晟新能業(yè)績(jī)的主要因素。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，碳酸鋰均價(jià)從??2022年每噸42.69萬(wàn)元的巔峰??，一路暴跌至2024年的每噸8.01萬(wàn)元，累計(jì)跌幅超80%。到2025年上半年，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步下探至每噸6.23萬(wàn)元的歷史低位。

其他核心產(chǎn)品價(jià)格也呈現(xiàn)類似下滑趨勢(shì)硫酸鎳平均售價(jià)從2022年的每噸34732元跌至2025年上半年的每噸22939元，降幅近34%。硫酸鈷平均售價(jià)從2022年的每噸6.1萬(wàn)元跌至2025年上半年的每噸3.1萬(wàn)元，幾乎“腰斬”。

這種價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致金晟新能面臨嚴(yán)重的定價(jià)錯(cuò)配問(wèn)題——原材料采購(gòu)與產(chǎn)品加工及銷售完成之間存在時(shí)間差，在市場(chǎng)下行期直接侵蝕利潤(rùn)空間。

股權(quán)變動(dòng)頻繁，估值起伏不定

金晟新能由??李氏五兄弟（李森、李鑫、李堯、李炎和李汪）??于2010年創(chuàng)立，前身為肇慶市金晟金屬實(shí)業(yè)有限公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，李氏兄弟通過(guò)江西東亮、肇慶晟達(dá)、肇慶森龍直接和間接持有該公司55.69%的投票權(quán)。

成立至今，金晟新能獲得了多輪融資，投資方包括中金、復(fù)星、廣汽、德國(guó)博世等知名機(jī)構(gòu)，金晟新能的估值也經(jīng)歷了顯著起伏。2023年3月金晟新能的估值最高達(dá)到120億元，但在2024年7月一度跌至62億元，到2024年11月又回升至76億元。目前估值較高點(diǎn)??縮水超過(guò)三成??。

面對(duì)行業(yè)波動(dòng)，金晟新能選擇構(gòu)建從“回收到再生”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，以擺脫“看天吃飯”的盈利模式。港股IPO是否能成為其緩解資金壓力、繼續(xù)擴(kuò)張的有效舉措，有待市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。