消費金融行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的變革，市場格局加速分化，頭部機(jī)構(gòu)與中小機(jī)構(gòu)的發(fā)展路徑愈發(fā)清晰。近期，消費金融市場融資活躍度持續(xù)攀升，頭部機(jī)構(gòu)正在構(gòu)建多元化融資矩陣。

6月18日，馬上消費金融成功發(fā)行“安逸花2025年第二期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券”，發(fā)行規(guī)模10億元。其中優(yōu)先A檔證券發(fā)行規(guī)模7.75億元，票面利率1.85%，創(chuàng)年內(nèi)同類型產(chǎn)品利率新低。同日，中銀消費金融公告擬發(fā)行2025年第二期金融債券，發(fā)行規(guī)模15億元。

6月以來消費金融公司融資動作頻繁。6月11日，中郵消費金融完成15億元金融債券發(fā)行，期限3年，票面利率1.90%。6月16日，中原消費金融發(fā)布公告，擬發(fā)行規(guī)模15億元資產(chǎn)支持證券；6月18日，海爾消費金融完成10億元金融債券簿記建檔，票面利率2.20%。

然而，這一融資熱潮與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不完全匹配。根據(jù)國家統(tǒng)計局和人民銀行數(shù)據(jù)，5月份社會消費品零售總額同比增長6.4%，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%。但今年前5個月，居民短期貸款減少2624億元。在居民消費意愿持續(xù)低迷、儲蓄傾向增強(qiáng)的背景下，短期信貸需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

市場格局重構(gòu)

中國現(xiàn)代消費金融體系已走過四十年。1985年，中國銀行珠海分行發(fā)行國內(nèi)首張信用卡，標(biāo)志著行業(yè)從無到有，并逐步走向規(guī)范化、持牌經(jīng)營的道路。2009年至2013年，消費金融行業(yè)進(jìn)入“試點期”。2010年，銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立首批四家消費金融公司，包括北銀、中銀、錦程和捷信消費金融，機(jī)構(gòu)多采用線下模式展業(yè)，開啟了消費金融公司作為獨立業(yè)態(tài)的探索。

2014年至2017年，消費金融步入“發(fā)展期”，迎來爆發(fā)式增長。2014年第二批七家消費金融公司獲批，此后十余家機(jī)構(gòu)相繼成立，至2017年5月，全國持牌消費金融公司已達(dá)24家，其中銀行系背景占據(jù)主導(dǎo)。然而，快速擴(kuò)張也暴露出諸多問題。自2017年至今，行業(yè)進(jìn)入“規(guī)范期”。監(jiān)管部門加強(qiáng)引導(dǎo)，出臺一系列政策，在業(yè)務(wù)資質(zhì)、利率上限、催收規(guī)范、數(shù)據(jù)安全等方面提出更高要求，促使各類機(jī)構(gòu)重新評估市場與風(fēng)險，合規(guī)經(jīng)營成為底線。

截至目前，全國持牌消費金融公司穩(wěn)定在31家。行業(yè)告別粗放增長，全面轉(zhuǎn)向精細(xì)化運營。人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的應(yīng)用，正成為提升風(fēng)控水平、優(yōu)化服務(wù)體驗、搶占市場先機(jī)的關(guān)鍵，推動消費金融行業(yè)邁向更加成熟、科技驅(qū)動的階段。

這一趨勢在2024年行業(yè)年報數(shù)據(jù)中得到了具體體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了顯著的業(yè)績分化。在31家持牌消費金融公司中，前五名頭部機(jī)構(gòu)凈利潤合計占比已突破60%，而尾部10家機(jī)構(gòu)合計市場占有率不足5%。

構(gòu)建“護(hù)城河”

在行業(yè)變革的關(guān)鍵時期，行業(yè)分化態(tài)勢進(jìn)一步加劇，頭部機(jī)構(gòu)通過科技賦能、場景和資金深耕構(gòu)建 “護(hù)城河”，而部分傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)則面臨轉(zhuǎn)型陣痛。頭部消費金融機(jī)構(gòu)正從科技應(yīng)用、場景構(gòu)建和資金渠道三個維度，著力發(fā)展其核心競爭力，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭和不斷變化的客戶需求。

首先，科技的應(yīng)用正在深刻改變消費金融行業(yè)的競爭態(tài)勢。頭部機(jī)構(gòu)不再僅僅將科技視為輔助工具，而是將其融入業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)，從精準(zhǔn)獲客、風(fēng)險評估、智能審批到貸后管理，科技賦能使得運營效率大幅提升，風(fēng)險控制更為精準(zhǔn)，并能夠提供更個性化、更便捷的金融服務(wù)體驗。這種以數(shù)據(jù)和技術(shù)驅(qū)動的模式，正成為構(gòu)筑競爭壁壘的關(guān)鍵。

其次，場景金融已成為消費金融公司實現(xiàn)差異化競爭的重要策略。通過主動構(gòu)建或深度嵌入各類生活與消費場景，如電商、教育、醫(yī)療、出行等，消費金融公司能夠更深入地洞察客戶在不同場景下的真實需求，提供“金融+場景”的融合式解決方案。這種模式不僅使產(chǎn)品服務(wù)更具針對性和吸引力，有效提升客戶粘性與業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，還拓寬獲客渠道，推動從“流量思維”向“用戶思維”的轉(zhuǎn)變。

再者，資金渠道的多元化對消費金融公司的發(fā)展具有基礎(chǔ)性作用。在當(dāng)前市場環(huán)境下，單一的融資來源可能面臨成本波動或可得性風(fēng)險。因此，頭部機(jī)構(gòu)積極拓展包括ABS、金融債、同業(yè)拆借、股東增資等多層次的融資渠道。多元化的資金結(jié)構(gòu)不僅有助于平滑單一市場波動，降低整體融資成本，還能根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏靈活調(diào)配資金，提高資金使用效率，為業(yè)務(wù)的持續(xù)、穩(wěn)健擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫嵉暮蠖堋?span id="g4wekqe22u" class='article_middle_ad' id='artice_middle_ad2'>

這三個維度的協(xié)同發(fā)展，共同構(gòu)成了領(lǐng)先消費金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力，使其在行業(yè)洗牌中能夠占據(jù)更有利的位置。如，馬上消費金融于6月6日發(fā)布了全面升級的“天鏡”大模型3.0。馬上消費金融常務(wù)副總經(jīng)理蔣寧表示，馬上消費金融以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，推動金融行業(yè)智能化發(fā)展?！疤扃R”3.0不僅是技術(shù)層面的升級，也體現(xiàn)了該公司將金融大模型從工具向決策平臺拓展，并推動人機(jī)協(xié)同模式的一次系統(tǒng)性改進(jìn)。招聯(lián)消費金融投入5億元研發(fā)的智鹿”大模型，信貸審批效率提高了40%，并將人工干預(yù)率控制在15%以下。

在場景生態(tài)方面，消費金融機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出差異化的競爭策略。中郵消費金融于6月16日上線了YO生活”綜合服務(wù)平臺。該平臺的推出，標(biāo)志著中郵消費金融在生活服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了新的業(yè)務(wù)布局。YO生活”平臺以金融服務(wù)生活消費綠色發(fā)展”為核心理念，圍繞用戶高頻消費場景提供綜合生活服務(wù)，讓便捷金融與綠色低碳生活相結(jié)合。海爾消費金融通過B2B2C模式深入家電、醫(yī)美、教育等領(lǐng)域，其中智家分期”0息服務(wù)覆蓋1800多家海爾專賣店，累計為超300萬用戶提供場景分期服務(wù)。

大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯認(rèn)為，科技、場景、資金這三個維度的轉(zhuǎn)型并非獨立進(jìn)行，而是相互關(guān)聯(lián)、相互支持?？萍寄芰閳鼍敖鹑谔峁┝思夹g(shù)基礎(chǔ)，場景金融為科技應(yīng)用提供了實踐場所，而多元化的資金渠道則為科技研發(fā)和場景拓展提供了資金支持。對于目前處于腰部、尾部消費金融公司而言，在轉(zhuǎn)型過程中需要統(tǒng)籌考慮這三個維度，以形成協(xié)同效應(yīng)。

行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期

消費金融行業(yè)正面臨關(guān)鍵的發(fā)展節(jié)點，行業(yè)內(nèi)部的分化可能導(dǎo)致馬太效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2025年上半年，多項政策利好將持續(xù)釋放。今年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費專項行動方案》提出，鼓勵金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控前提下加大個人消費貸款投放力度。4月25日，中共中央政治局召開會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用。盡快清理消費領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款。加大資金支持力度，擴(kuò)圍提質(zhì)實施“兩新”政策，加力實施“兩重”建設(shè)。

據(jù)中信建投證券研究，會議表述顯示服務(wù)消費將成為后續(xù)消費刺激政策的重要著力點，體現(xiàn)了決策層對服務(wù)消費在提振經(jīng)濟(jì)中作用的重視程度顯著提升。

自4月以來，中央層面已出臺多份促進(jìn)服務(wù)消費的政策文件，從消費結(jié)構(gòu)演變和國際經(jīng)貿(mào)形勢看，服務(wù)消費既是內(nèi)需增長的重要潛力所在，也是應(yīng)對外部沖擊的有效手段，具有雙重戰(zhàn)略價值。

中信證券研究報告指出，當(dāng)前中國擴(kuò)大內(nèi)需已取得階段性進(jìn)展，但仍面臨消費總量增速呈階梯式下降、消費率持續(xù)偏低、服務(wù)消費潛力未充分釋放、優(yōu)質(zhì)消費供給不足等長期性問題和結(jié)構(gòu)性矛盾。通過分析消費貸杠桿率、滲透率等指標(biāo)測算未來消費金融行業(yè)規(guī)模（特指狹義消費貸規(guī)模）時發(fā)現(xiàn)，中國居民貸款率呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。在經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的背景下，居民借貸意愿及提升杠桿的空間仍有一定潛力。

展望未來，盡管市場分化可能加劇，頭部機(jī)構(gòu)憑借技術(shù)優(yōu)勢和市場洞察力已構(gòu)建起較強(qiáng)的競爭壁壘，但中腰部及尾部機(jī)構(gòu)亦非沒有發(fā)展空間。在政策利好的大背景下，服務(wù)消費潛力的進(jìn)一步激發(fā)為行業(yè)帶來了新的增長機(jī)遇。消費金融公司若能敏銳把握這一趨勢，積極拓展服務(wù)消費領(lǐng)域的金融場景，并強(qiáng)化科技與場景的協(xié)同，有望在新的市場格局中找到自身的發(fā)展路徑。