曾經(jīng)靠一碗黑芝麻糊起家的黑芝麻(000716.SZ)決定投靠國企。

8月4日，“黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股”黑芝麻發(fā)布公告稱，公司于8月1日收市后收到控股股東廣西黑五類食品集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“黑五類集團”）的通知，黑五類集團正在籌劃涉及其所持有公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，其擬將持有占公司總股本約20%的股份轉(zhuǎn)讓給廣西壯族自治區(qū)文旅及大健康行業(yè)的國有企業(yè)。

天眼查顯示，黑五類集團成立于2001年，是一家以從事零售業(yè)為主的企業(yè)，注冊資本2.65億元。

黑芝麻在公告中指出，此番股份轉(zhuǎn)讓事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，該事項尚需履行協(xié)議轉(zhuǎn)讓相關(guān)程序，及國有資產(chǎn)監(jiān)督管理等有權(quán)部門的審批。另外，公司股票自8月4日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過2個交易日。

8月5日上午，時代周報記者就股份轉(zhuǎn)讓原因及后續(xù)發(fā)展規(guī)劃等事宜致電黑芝麻，證券投資中心的工作人員對時代周報表示，“現(xiàn)在不方便接受采訪，我們有很多細節(jié)沒有確定下來，各方領(lǐng)導(dǎo)也沒有時間，不方便對外透露太多。”

為什么要引入國資？

截至2025年一季度，黑芝麻第一大股東黑五類集團持2.28億股，持股比例30.25%，若本次20%的股份轉(zhuǎn)讓完成后，黑五類集團持股比例將降為10.25%，或不再是黑芝麻的第一大股東。

根據(jù)2025年一季報披露，黑芝麻前10名股東中的自然人股東韋清文、李漢朝、李漢榮、李玉琦為黑五類集團的股東，黑五類集團與韋清文、李漢朝、李漢榮、李玉琦為一致行動人關(guān)系。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，韋清文、李漢榮、李漢朝、李玉琦的持股比例分別為3.29%、1.39%、1.39%、1.33%。

財經(jīng)人士屈放8月5日接受時代周報采訪時表示，私企被國企兼并通常有以下幾點原因：“首先，市場飽和，企業(yè)進一步拓展的空間不足，需要借助國企資源發(fā)展；其次，接班人問題沒有解決，創(chuàng)一代通過出售企業(yè)‘落袋為安’；最后，企業(yè)自身發(fā)展遇到問題，如融資成本和渠道，因此需要與國企合并才能解決。”

從戰(zhàn)略層面來看，黑芝麻本次引入國資，或與其產(chǎn)品矩陣和未來發(fā)展方向有關(guān)。

根據(jù)2024年年報，黑芝麻的主營業(yè)務(wù)涵蓋了以黑芝麻糊為代表的黑色健康食品、黑芝麻飲料、大米、粗糧等食品的生產(chǎn)經(jīng)營，以及電商平臺經(jīng)營業(yè)務(wù)，是一家以食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體專注于大健康食品經(jīng)營的企業(yè)以及一站式電子商務(wù)服務(wù)商。

 圖源：南方黑芝麻官網(wǎng)

在今年5月舉行的業(yè)績說明會上，黑芝麻曾多次提及與“大健康”“藥食同源”相關(guān)的內(nèi)容。

黑芝麻表示，除了現(xiàn)有的黑芝麻糊等產(chǎn)品，公司正在不斷布局黑色健康產(chǎn)業(yè)，并計劃開發(fā)藥食同源粉體等不同品類的新產(chǎn)品。

同時，公司表示2025年的目標(biāo)是進一步拓寬健康產(chǎn)品矩陣，聚焦健康食品產(chǎn)業(yè)經(jīng)營。

“公司將圍繞‘烏黑發(fā)亮·黑色食養(yǎng)’的品牌新定位，堅持以黑芝麻為主的黑色健康食品戰(zhàn)略定位；做好‘健’字號南方黑芝麻糊在藥線渠道的經(jīng)營，以‘藥食同源’的中醫(yī)理論為指導(dǎo)，加快新品開發(fā)上市；通過不斷發(fā)掘消費的精細化需求，推動‘傳統(tǒng)養(yǎng)生’向‘精準(zhǔn)食養(yǎng)’的產(chǎn)品升級，跟進健康食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。”

國資入主，能為這家老字號帶來什么？

屈放認為，國資背景能增強企業(yè)信用、降低融資成本，并可能帶來政策支持；其次，國資企業(yè)可以對接更多上下游資源，如廣西國資可以利用其旅游、文化、健康產(chǎn)業(yè)促進黑芝麻更多的市場應(yīng)用空間。

不過，屈放也指出，“潛在的風(fēng)險包括國企決策不如民企快捷，也不如民企參與市場競爭的能力等。”

一季度業(yè)績下滑，沖飲業(yè)務(wù)亟需轉(zhuǎn)型

業(yè)績方面，2024年年報顯示，黑芝麻除了營業(yè)收入同比下滑7.92%至24.65億元，其歸母凈利潤、扣非凈利潤及現(xiàn)金流均較2023年有顯著增長。

截至2025年一季度，黑芝麻的整體業(yè)績表現(xiàn)卻急轉(zhuǎn)直下。

一季報顯示，公司實現(xiàn)營收4.42億元，同比下滑3.74%；扣非凈利潤虧損138.27萬元，同比下滑139.61%；現(xiàn)金流681.43萬元，同比下滑89.41%。

對于現(xiàn)金流的下滑，公司方面表示主要系報告期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金多。

8月5日，國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林在接受時代周報采訪時表示，黑芝麻一季度虧損和現(xiàn)金流驟降，核心原因是春節(jié)錯位導(dǎo)致旺季前置，去年四季度已提前發(fā)貨，當(dāng)期收入端被“透支”。

“同時，公司正主動壓減傳統(tǒng)商超庫存，減少向經(jīng)銷商賒銷，再加上新投入的即飲芝麻乳、粗糧飲品尚處爬坡期，費用前置，規(guī)模效應(yīng)不足，直接吞噬利潤。”總體而言，盧克林認為黑芝麻一季度業(yè)績下滑屬于短期陣痛，資產(chǎn)負債表變得更干凈，為下半年“輕裝上陣”騰出了空間。

除此之外，黑芝麻的沖飲業(yè)務(wù)正面臨一定挑戰(zhàn)。

目前，黑芝麻的主要產(chǎn)品包括“沖飲系列”“直飲系列”“黑養(yǎng)黑系列”，其中沖飲系列成為2024年唯一一個銷售量、生產(chǎn)量、庫存量均為下降的品類。

沖飲系列還存在產(chǎn)能過剩的問題，其設(shè)計產(chǎn)能為10萬噸，而實際產(chǎn)能僅為3.92萬噸。

公司方面表示“沖飲系列產(chǎn)品庫存量同比下降，主要是沖飲系列產(chǎn)品面臨市場需求下降的情況，公司通過減少生產(chǎn)和清理庫存、迭代升級等應(yīng)對。”

8月5日，浙大城市學(xué)院副教授、文化創(chuàng)意研究所秘書長林先平對時代周報表示，黑芝麻應(yīng)在產(chǎn)品端開發(fā)年輕化健康單品，如低糖黑芝麻丸、即飲產(chǎn)品；在渠道端發(fā)力電商和社區(qū)團購，用短視頻內(nèi)容營銷重塑品牌形象；跨界聯(lián)名提升熱度，比如與奶茶品牌合作。

“核心要守住品質(zhì)優(yōu)勢，用傳統(tǒng)工藝結(jié)合現(xiàn)代消費場景，從單一沖飲轉(zhuǎn)向健康零食賽道。”林先平認為。

黑芝麻，走到了引入國資的關(guān)鍵節(jié)點。