經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 胡艷明

美國當(dāng)?shù)貢r間9月17日下午兩點(diǎn)（北京時間9月18日凌晨兩點(diǎn)），美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會宣布，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，至4%—4.25%。

這是美聯(lián)儲今年首次降息，也是繼去年12月以來，重啟降息步伐。

在本次降息結(jié)果落地之前，市場上關(guān)于降息的討論熱度空前：不僅關(guān)注9月降息的幅度，更關(guān)注今年降息的空間還會有多少。另外，在議息會議中，美聯(lián)儲理事將會如何投票也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲降息的相關(guān)消息擾動國際金融市場，前幾個交易日，美元下跌，金價上漲。降息消息公布后，美元指數(shù)跌破7月初的低點(diǎn)，至96.22，創(chuàng)2022年2月以來新低；國際現(xiàn)貨黃金價格拉升，一度升破3700美元/盎司。

對于未來的降息節(jié)奏和幅度，保德信固定收益副主席、首席全球經(jīng)濟(jì)師兼全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Daleep Singh對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，預(yù)測美聯(lián)儲可能會先將利率降至約3%的中性水平，鑒于美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于明年結(jié)束，美聯(lián)儲或在2026年底前進(jìn)一步將利率降至寬松區(qū)間。如果全球主要央行采取更寬松的政策立場，整體貨幣政策的走向?qū)⒂兄诮档徒?jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，同時支撐短期利率和風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)。

降息25個基點(diǎn)背后的權(quán)衡

聯(lián)邦公開市場委員會在9月的會議聲明中表示，近期指標(biāo)顯示，上半年經(jīng)濟(jì)活動增長放緩。就業(yè)增長放緩，失業(yè)率小幅上升但仍處于低位。通脹率有所上升，并維持在略高的水平。

相比7月的聲明，本次聲明刪除了“勞動力市場狀況依然穩(wěn)健（labor market conditions remain solid）”的相關(guān)表述。

會議聲明指出，聯(lián)邦公開市場委員會力求長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化，并將通脹率保持在2%。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然存在。聯(lián)邦公開市場委員會密切關(guān)注其雙重使命面臨的風(fēng)險，并判斷就業(yè)下行風(fēng)險有所上升。

會議聲明稱，為支持其目標(biāo)并考慮到風(fēng)險平衡的變化，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，至4%—4.25%。在考慮進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間時，聯(lián)邦公開市場委員會將仔細(xì)評估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡。

鮑威爾在隨后召開的新聞發(fā)布會上表示：“我認(rèn)為我們等到現(xiàn)在才進(jìn)行2025年的首次降息是正確的?！彼硎?，“風(fēng)險平衡已經(jīng)轉(zhuǎn)向”美聯(lián)儲職責(zé)范圍內(nèi)的就業(yè)方面。

美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，美國6月就業(yè)崗位減少，7月、8月的就業(yè)崗位增長乏力，這是自2020年以來首次出現(xiàn)這樣的情況。

美國總統(tǒng)特朗普自上任以來，多次就美聯(lián)儲的相關(guān)政策發(fā)表觀點(diǎn)，美聯(lián)儲的獨(dú)立性成為市場關(guān)注的重心。在7月議息會議上，特朗普任命的兩位理事（米歇爾·鮑曼、克里斯托弗·沃勒）在會議上均呼吁降息，并對維持利率的決定投了反對票。

此次會議召開前，特朗普提名的候選人史蒂芬·米蘭火速上任美聯(lián)儲理事，并且能夠與其他11名投票委員共同參與美聯(lián)儲的利率決策。市場認(rèn)為，米蘭很可能投票支持降息50個基點(diǎn)。確如所料，本次12位投票委員中，僅米蘭傾向于在本次會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。

在新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲是否面臨政治壓力等相關(guān)的話題被多次提及。鮑威爾稱，“降息50個基點(diǎn)沒有得到廣泛支持”，并表示“我們堅定地致力于維護(hù)我們的獨(dú)立性”。

未來降息空間

9月議息會議后，美聯(lián)儲今年還將在10月和12月召開會議。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示：“我認(rèn)為降息0.25個百分點(diǎn)不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。”他同時稱，這并不意味著進(jìn)一步降息，“我們并沒有走上預(yù)設(shè)的道路”。

美聯(lián)儲官員以“點(diǎn)陣圖”的形式預(yù)測貨幣政策走向，該圖每季度更新一次。最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計2025年還將降息兩次。19位官員中，6位預(yù)計今年不再降息，2位預(yù)計還會降息一次，有9位預(yù)計今年還會降息兩次。有1位官員認(rèn)為還應(yīng)降息5次，將利率降至3%以下。

在美聯(lián)儲公布的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要》中，參與者預(yù)計今年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）將增長1.6%，明年GDP將增長1.8%，略高于6月份的預(yù)測。中位數(shù)參與者認(rèn)為，今年年底聯(lián)邦基金利率的合適水平為3.6%，2026年底為3.4%，2027年底為3.1%。

多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)表觀點(diǎn)稱，預(yù)計10月和12月會議還將再降息50個基點(diǎn)。巴克萊研究團(tuán)隊此前發(fā)布的美聯(lián)儲會議的展望觀點(diǎn)稱，美聯(lián)儲在今年降息3次，分別在9月、10月和12月，每次25個基點(diǎn)。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室預(yù)計，美聯(lián)儲或?qū)⒃谒拇握邥h（包括9月）上分別降息25個基點(diǎn)，到明年1月累計共降息100個基點(diǎn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲降息也為其他國家打開了降息空間。本周不僅有美聯(lián)儲公布利率決議，英國、日本、加拿大等國家的央行也會陸續(xù)公布利率決議。當(dāng)?shù)貢r間9月17日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至2.50%，為6個月來首次降息。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，美聯(lián)儲降息啟動，國內(nèi)貨幣政策寬松空間打開，降準(zhǔn)降息可期：美聯(lián)儲年內(nèi)或有3次降息空間，中美利差有望收窄，匯率壓力邊際收窄，為國內(nèi)央行貨幣寬松創(chuàng)造了有利外部條件。

如何影響股債匯市場

美聯(lián)儲降息的消息擾動著國際金融市場。

降息消息宣布前幾日，美元下跌，金價上漲。9月16日，美元指數(shù)再跌至7月以來低點(diǎn)，歐元、英鎊、人民幣等貨幣持續(xù)升值。

美聯(lián)儲宣布降息后，美元指數(shù)跌破7月初的低點(diǎn)，至96.22，創(chuàng)2022年2月以來新低，隨后有所拉升。

近日，人民幣對美元匯率走高。9月17日，離岸人民幣對美元匯率盤中升破7.1，為2024年11月7日以來首次。有外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，前期結(jié)匯價格在7.2左右，若人民幣進(jìn)一步升值會加強(qiáng)結(jié)匯的頻率和力度。

對于人民幣匯率未來走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，伴隨美聯(lián)儲恢復(fù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟(jì)沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力，包括人民幣在內(nèi)的主要非美元貨幣對美元匯價易漲難跌；不過，上半年美元跌幅巨大，市場對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的各類美元利空因素已有所消化，加之當(dāng)前歐洲、日本經(jīng)濟(jì)走勢疲弱，后期美元會有較強(qiáng)的抗跌韌性。

黃金價格自8月底以來保持持續(xù)上漲趨勢，9月16日沖上3694美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。降息消息宣布后幾分鐘內(nèi)，現(xiàn)貨黃金拉升，再次升破3700美元/盎司。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室稱，看好黃金的表現(xiàn)。此前其已將黃金目標(biāo)價上調(diào)至今年底3800美元/盎司和明年6月3900美元/盎司。除了降息因素外，地緣政治不確定性以及投資需求保持強(qiáng)勁也利好金價。

美聯(lián)儲決定降息25個基點(diǎn)的消息公布之后，美國國債收益率曲線整體下行。Daleep Singh表示，預(yù)期美聯(lián)儲降息將有助于美國10年期國債實(shí)現(xiàn)正超額回報，相關(guān)風(fēng)險大致平衡。

美國股市方面，降息消息公布后，美股短線拉升，但隨即跳水。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌，納斯達(dá)克指數(shù)下跌，道瓊斯指數(shù)上漲幅度收窄。截至收盤，道瓊斯指數(shù)收于46018.32點(diǎn)，上漲0.57%；標(biāo)普500指數(shù)收于6600.35點(diǎn)，微跌0.1%；納斯達(dá)克指數(shù)收于22261.33點(diǎn)，下跌0.33%。

（作者 胡艷明）