10年前的2015年7月9日，兩位“90后”劉靖康和陳永強在深圳成立影石創新科技股份有限公司（以下簡稱“影石”），初期團隊僅十幾人，租了一間80平米復式民居就當成辦公室，那里是影石Insta360的起點。

10年后，影石正在一步一步走向敲鑼上市的舞臺：5月21日，影石啟動招股，IPO進入發行階段。

影石的slogan只有簡短的兩個詞——“Think Bold”，直譯過來是“始于敢想”、“大膽思考”，這也幾乎是貫穿這家公司企業文化、產品調性的精神。

它“敢想”，不是在壯大到一定規模、拿下隱形冠軍時才有膽量和巨頭平視，而是在公司僅數十人時，他們就懷抱著要成為第一的野心，做世界一流的智能影像企業；

就像作家李娟在《我的阿勒泰》里表達的“‘我清楚地看見你’即人與人之間對被看見、被認同的需求”，影像公司常常主打“透過鏡頭記錄、看見人眼所看不到的美”賣點，影石也不例外。對這家做運動相機、全景相機的公司而言，上市，也是一個讓世界看到影石、看到中國智能影像產業崛起的重要一步。

借東風，筑牢技術護城河

對一家公司而言，上市意味著把公司放到更大的資金池面前，也意味著公司治理須更公開透明，再上一個臺階。尤其是需要“燒錢”重投入的智能硬件科技公司來說，上市某種程度上能突破融資瓶頸，加速技術迭代與產能擴張，給研發投入提供持續性保障。  

從本次IPO募資計劃來看，影石卯著一股“做大做強”的勁兒。募集資金將主要用于兩大方向：部分用于生產基地建設，提升產能穩定性，應對全球市場需求爆發式增長；部分投向深圳研發中心，重點提升全景圖像拼接、AI影像處理、防抖技術等核心能力，強化技術壁壘。

從招股書披露的財務數據來看，影石創新2024年營收達55.74億元，近三年復合增長率65.25%；歸母凈利潤9.95億元，毛利率長期穩定在50%以上，ROE（凈資產收益率）達37.07%。

這些經營成績背后，是持續高強度的研發投入，并經過有效地管理轉化成核心技術優勢的結果。技術長期主義需要可持續的資金來筑起護城河。近三年以來，影石在研發投入上累計達14.8億元，2022-2024年研發費用分別為2.56億元、4.48億元、7.76億元，占營收比例均超13%，高于科創板中位數水平。

在極其“卷”的智能硬件行業，影石這類企業還面臨著對內技術創新、對外產品迭代和市場擴張的壓力。消費者需要不斷更新、滿足用戶需求甚至超越其預期的產品；競爭對手緊盯緊咬，鋪營銷預算、挖技術骨干、爭奪市場份額，每一個環節都是“不進則退”的追逐戰。

技術浪漫主義需要拓展更多應用場景

從營銷風格、發展路徑等方面看，影石是一家“技術浪漫主義”色彩濃厚的公司。它主打“Think Bold”品牌基因，倡導用技術突破想象力邊界，讓不可能變為可能，這10年來開創了多個“全球領先”：

例如2016年推出消費級全景相機Nano，實現手機即插即用和一鍵分享，顛覆傳統繁瑣的后期處理流程；率先創造“隱形自拍桿”功能，通過算法消除自拍桿在畫面中的存在，解決全景拍攝痛點；又如將全景相機送上近地軌道衛星，裸機運行10個月拍攝地球與銀河同框畫面，驗證航天級技術實力。

從消費級相機到專業級設備，影石始終瞄準用戶未被滿足的需求。例如拇指相機GO系列僅重39克，可拍攝4K高清視頻，讓極限運動記錄更輕量化。

與此同時，影石十分強調用戶共創，走“創意眾包”模式，以此激發全球創意生態。作為一家瞄準全球市場的中國智能硬件企業，比起單方面的宣傳語言，去呈現用戶通過相機拍到的有趣、有愛、有創意的畫面，似乎是更有穿透力的營銷著力點。

弱化語言差異，實現“無需翻譯的共鳴”，成為影石打破文化壁壘的利器。

例如，影石設立“Think Bold挑戰基金”，鼓勵用戶實現大膽想法。例如日本用戶用口咬相機拍攝“進擊的巨人”視角視頻，引發全網模仿，標簽播放量超27億次。 

2022年發起“Think Bold英雄基金”，獎勵見義勇為事跡，資助重慶山火救援騎士建立越野摩托公益基地，并提供設備支持其訓練記錄。

到這里，相機從產品化身為營銷工具，形成了內容生態閉環：用戶創作內容，如老鷹飛行視角視頻、摩托車水上沖浪被發布的同時，也是被反向植入相機品牌的營銷案例，形成“用戶產出→品牌推廣→更多用戶參與”的正循環。

換句話說，“Think Bold”本質上是一種“技術浪漫主義”——它既是影石攻克技術難題的信念，無論是太空級防抖研發還是全景畫面拼接；也是用戶探索世界的勇氣，世界各地的用戶帶上Insta360進行翼裝飛行拍攝、深海潛游，或是小孩也能頭戴輕便的拇指相機記錄他的視角，這都是技術進步帶來的浪漫。

如今，影石創新構建了覆蓋消費級、專業級、行業解決方案的三層產品體系。消費級有X系列全景相機、GO系列運動相機、Flow手機穩定器，貢獻80%以上營收。專業級的有TITAN系列11K VR相機，應用于電影工業、新聞直播及太空拍攝等。行業方案方面，代表性的有VR看房、遠程工程監控、全景街景地圖等。

未來，影石希望將核心的影像技術附著在更多應用場景之上，這需要足夠的產能、持續壯大的研發團隊等等，而IPO便是其中一條必由之路。

從“中國制造”到“全球智造”的躍升 

影石創新的上市，是資本市場服務實體經濟、推動科技創新的典型案例。一方面，資本市場已成為推動科技創新的重要支撐。充分發揮資本市場的要素整合力，護航科創企業高質量發展，這與科創板定位高度契合。通過IPO募資，影石創新得以加速全球化產能布局，吸引頂尖人才，拓展應用場景。

對比同類科技企業，高研發投入與高增長的正向循環已被資本市場反復驗證。例如，激光雷達龍頭禾賽科技上市后市值增長超200%，新能源汽車理想汽車依托技術優勢市值突破千億美元。 

和研發驅動型企業做對標的話，以科創板頭部企業為例，中芯國際、寒武紀等企業研發占比超20%，市值長期維持在千億級別。影石創新約13%的研發占比，以及在細分領域的技術壁壘與市場地位，有望通過資本市場更公開透明的標尺來檢驗其成色，提升全球供應鏈議價權與客戶信任度。

成為細分領域的引領者之后，影石的下一步是產業鏈協同、構建智能影像生態，例如以“全景+運動+AI”產品矩陣覆蓋消費級與專業級場景，整合上下游資源，形成從硬件到內容服務的全鏈條優勢，形成“研發-融資-產業化”正循環。

2025年2月，中國證監會《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》也明確要求加強對科技型企業全鏈條全生命周期的金融服務。影石創新作為2025年科創板首家獲批企業，受益于注冊制改革與跨境資本流動便利化政策。

未來，隨著AI等技術日趨成熟和普及，影石也需要更早坐到前沿技術的“火車頭”，在VR內容創作、低空經濟等領域的布局，硬件性能轉向AI驅動的全鏈路創新，或將開啟智能影像的“第二增長曲線”。

影石創新已經在旗下多款產品上試水人工智能。2024年10月，影石創新推出的Ace Pro 2運動相機搭載5nm AI芯片與專業影像雙芯，算力提升100%，支持AI自動剪輯、手勢識別、高光瞬間捕捉等功能，在設備端就能降低影像創作門檻，用戶生成內容（UGC）效率大大提升徹底改變了傳統影像創作流程。

趕上2024年政府工作報告首次寫入“低空經濟”與“商業航天”等風口，影石推出無人機外掛全景相機“瞳Sphere”，實現5.7K拍攝且機身“隱形”，適配低空物流、巡檢等場景。早在2023年，影石研發的全景相機搭載于近地軌道衛星，在極端太空環境中完成穩定成像，拍攝到地球與銀河同框的震撼畫面，成為首個完全裸露在太空中工作的消費級影像設備，已經充分驗證了極端環境技術可靠性，為商業航天影像需求鋪路，打破了歐美廠商在專業影像設備領域的壟斷。

影石創新的IPO，不僅是一家企業的資本化突破，更是中國科技產業從“跟隨”到“引領”的縮影，還能給更多中國科技企業三重啟示：一是技術深耕，拒絕“大而全”，以用戶痛點為研發導向，構筑立體化技術壁壘，聚焦細分賽道做到極致；二是“生而全球化”戰略，避開國內市場內卷，直接卡位高端市場；三是資本協同，重構產業生態，實現技術、品牌、資源的指數級放大。根據wind數據顯示，科創板過去一年發行平均市盈率為35.50，影石創新的發行市盈率也處于較低水平，具備較好的估值安全邊際。

為了上市當天一聲鑼響，影石等待數年。這不僅是一個企業的成人禮，更標志著中國科技產業從“人口紅利”向“工程師紅利”、從“成本優勢”向“技術溢價”、從“中國制造”到“全球智造”的質變。